DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu DGW – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 35.900đ

Lượt xem: 198 - Ngày:
Chia sẻ

DGW (Cổ phiếu DGW) đã từng là doanh nghiệp phân phối độc quyền điện thoại Nokia tại Việt Nam, nhiều năm là nhà phân phối uy tín của các thương hiệu laptop và máy tính bảng. Sau khi Nokia ngừng SX điện thoại, DGW gặp khủng hoảng về hướng đi trước khi có hợp đồng với Xiaomi. Hiện nay DGW là nhà phân phối độc quyền của Xiaomi tại VN.

Đồ thị cổ phiếu DGW phiên giao dịch ngày 05/10/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu DGW phiên giao dịch ngày 05/10/2018. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

  • Thị trường bán lẻ VN liên tục tăng trưởng về quy mô và doanh thu (CAGR 2014 – 2017 21%/năm). Trong 6 tháng đầu năm 2018: tổng doanh thu từ hoạt động bán lẻ đạt 70 tỷ đô, tăng trưởng 11% so với cùng kỳ. Thị trường cho thuê bán lẻ đạt công suất khá tốt với tỷ lệ lấp đầy 97%.
  • Kênh thương mại truyền thống (bao gồm chợ truyền thống và các cửa hàng tạp hóa nhỏ lẻ) vẫn chiếm đa số tỷ trọng trong ngành (75%), tuy nhiên các kênh thương mại hiện đại (Siêu thị, TTTM, cửa hàng tiện lợi,… chiếm 20%) và kênh thương mại điện tử (5%) đang ngày một phát triển.
  • Một số các ngành hàng tiêu biểu gồm hàng tiêu dùng, chăm sóc sắc đẹp, điện tử, dược phẩm, thời trang. Trong đó, ngành hàng tiêu dùng và chăm sóc sắc đẹp có tốc độ tăng trưởng cao nhất trong giai đoạn 2011 – 2016 (>10%/năm).
  • DGW đã từng là doanh nghiệp phân phối độc quyền điện thoại Nokia tại Việt Nam, nhiều năm là nhà phân phối uy tín của các thương hiệu laptop và máy tính bảng. Sau khi Nokia ngừng SX điện thoại, DGW gặp khủng hoảng về hướng đi trước khi có hợp đồng với Xiaomi. Hiện nay DGW là nhà phân phối độc quyền của Xiaomi tại VN.

Mô hình kinh doanh:

  • DGW là doanh nghiệp phân phối bán buôn, chuyên về các sản phẩm công nghệ thông tin, ngoài ra cty mới phân phối thêm thực phẩm chức năng và hàng FMCG.
  • Cơ cấu doanh thu 1H2018 là: ĐTDĐ 46%, laptop và máy tính bảng 35%, thiết bị văn phòng 18%, và hàng FMCG 20%
    • ĐTDĐ: độc quyền phân phối Xiaomi
    • Laptop và tablet: HP, Dell, Asus, Acer, Lenovo, LG, và Fujitsu
    • Thiết bị văn phòng:
    • Hàng FMCG: thực phẩm chức năng (Kingsmen), hàng FMCG từ Nhật (kem đánh răng, bột giặt, nước tẩy rửa, nước giặt,…)
  • Mạng lưới phân phối đa kênh với 6000+ các điểm bán lẻ dành cho các sản phẩm công nghệ, 827 siêu thị, 22 nghìn điểm bán lẻ dành cho mặt hàng tiêu dùng, và có mặt cả trên cái web bán lẻ online.

Triển vọng doanh nghiệp:

  • Ngành bán buôn bán lẻ đều được hưởng lợi từ bối cảnh kinh tế hiện nay: (1) tăng trưởng kinh tế nhanh giai đoạn 2018 – 2022 dự kiến bình quân 6.4%/năm, lạm phát ổn định ở 3 – 4% (2) cơ cấu dân số trẻ, thu nhập tăng và số lượng người ở tầng lớp trung lưu tăng nhanh chóng khiến nhu cầu về các mặt hàng điện tử ngày càng cao.
  • Tăng trưởng 2018 chủ yếu phụ thuộc vào mảng ĐTDĐ nhờ hợp đồng phân phối độc quyền với thương hiệu điện thoại Xiaomi. Với mục tiêu của Xiaomi là 10% thị phần ĐTDĐ tại Việt Nam, đặc biệt trong phân khúc smartphone giá rẻ, DT mảng ĐTDĐ của DGW sẽ tăng trưởng cùng với đà tăng thị phần của Xiaomi.
  • Mảng hàng dược phẩm chức năng và hàng FMCG sẽ tăng trưởng mạnh nhờ mở rộng danh mục sản phẩm và tăng số lượng điểm bán.
  • DGW còn có mảng dịch vụ phát triển thị trường (MES) rất tiềm năng do nền kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn mới nổi, thu hút nhiều thương hiệu nước ngoài muốn xâm nhập vào thị trường.
  • Kênh phân phối online qua các trang web bán lẻ như Lazada, Tiki,… sẽ giúp DGW tận dụng được xu hướng online shopping, đồng thời hạn chế rủi ro về việc nhà SX phân phối trực tiếp sản phẩm cho các chuỗi bán lẻ hoặc người tiêu dùng.

Sức khỏe tài chính:

  • BCTC tương đối lành mạnh:
    • Do đặc thù là DN phân phối bán buôn nên số dư tồn kho và phải thu khá cao.
    • Số dư nợ vay tuy cao ~500 tỷ, nhưng đều vay từ các ngân hàng nước ngoài có uy tín như HSBC, ANZ với lãi suất thấp từ 4-5% nên rủi ro tài chính không lớn.
    • Dòng tiền từ sản xuất kinh doanh dương ~240 tỷ trong 6 tháng 2018
  • Dự báo lợi nhuận sau thuế 2018 – 2019 là 106 tỷ và 136 tỷ, tương đương EPS cơ bản 2,412 và 2,915đ.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác