Quý 2/2021 vượt ước tính; hưởng lợi từ COVID-19
Đồ thị cổ phiếu DGW phiên giao dịch ngày 23/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- Lợi nhuận Quý 2/2021 đạt kỷ lục mới bất chấp COVID-19 tái bùng phát
- Cổ phiếu DGW ghi nhận KQKD Quý 2/2021 khởi sắc: Doanh thu thuần tăng 63,3% YoY đạt 4.217,5 tỷ; trong khi đó, lợi nhuận ròng đạt kỷ lục mới ở mức 116,5 tỷ (+140,4% YoY; +9,1% QoQ). Với những kết quả này, DGW đã và đang chứng tỏ mình là Công ty hưởng lợi chính từ COVID-19 về nhu cầu gia tăng đối với các sản phẩm ICT (như máy tính xách tay, máy tính bảng, điện thoại di động và thiết bị gia dụng) và FMCG.
- BLN đều ở mức tích cực: BLN gộp Quý 2/2021 tăng mạnh lên 7,23%, mức cao nhất kể từ Quý 1/2019, do: (1) Nhu cầu các sản phẩm ICT tăng nhanh, giúp công ty tiết kiệm chi phí khuyến mại; (2) ASP đang có xu hướng tăng; và (3) Cơ cấu doanh thu tốt hơn (gia tăng tỷ trọng của các mảng có BLN cao hơn, gồm thiết bị văn phòng và máy tính xách tay). OPM đang tăng lên 2,76%, do BLN gộp tăng cao hơn rất nhiều so với mức tăng của OPEX. Trong Quý 2/2021, DGW ghi nhận khoản lãi tài chính thuần là 32,4 tỷ (+68,2% YoY). Do đó, LNTT tăng mạnh 146,7 tỷ (+ 132,8% YoY).
- Bảng cân đối kế toán và OCF mạnh mẽ: Tính đến cuối Quý 2/2021, tổng tài sản của DGW là 3.425 tỷ, trong đó tiền mặt và tiền gửi ngân hàng ở mức dồi dào là 1.025 tỷ (30% tổng tài sản). DGW duy trì không sử dụng nợ dài hạn, trong khi quản lý nợ ngắn hạn ở mức thấp là 612 tỷ (-2,9% YTD). Đòn bẩy duy trì ở mức thấp với tỷ lệ D/A là 0,18 lần. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn duy trì mạnh mẽ ở mức 154,4 tỷ đồng vào cuối Quý 2/2021.
- Kế hoạch kinh doanh Quý 3/2021: DGW đặt kế hoạch doanh thu thuần Quý 3/2021 đạt 4.500 tỷ (+ 24,2% YoY) và LNST đạt 126 tỷ đồng (+ 69,2% YoY). Mô hình của chúng tôi, trong cập nhật DGW lần trước, dự phóng doanh thu thuần Quý 3/2021 là 4.873,6 tỷ đồng (+34,5% YoY) và LNST đạt 105,5 tỷ đồng (+ 41,7% YoY).
- Mặc dù doanh thu Quý 2/2021 thực tế thấp hơn dự báo của BVSC, nhưng tăng trưởng lợi nhuận ròng vượt đáng kể dự báo của chúng tôi nhờ BLN cải thiện tốt. Mặc dù chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng dự báo kết quả kinh doanh đáng kể cho năm 2021-22, tuy nhiên chúng tôi không thay đổi vào thời điểm hiện tại do sự không chắc chắn về COVID-19. Cho năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu thuần của DGW là 19.988 tỷ (+59,5% YoY) và lợi nhuận ròng là 421,9 tỷ (+57,9% YoY). Cho năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu thuần của DGW là 24.468 tỷ (+ 22,4% YoY) và lợi nhuận ròng là 519,9 tỷ (+ 23,2% YoY). Với giá cổ phiếu hiện tại, DGW đang giao dịch ở mức P/E forward 1 năm dự phóng (đến giữa năm 2022) và năm 2022 lần lượt là 12,3x và 11,2x. Duy trì OUTPERFROM và giữ nguyên TP theo Phương pháp Chiết khấu dòng tiền không đổi ở mức 154.843 đồng/ cổ phiếu (Upside: 15,8%). Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư nên theo dõi các nỗ lực của Công ty trong việc củng cố chuỗi giá trị của mình (ví dụ, các hoạt động M&A và các hợp đồng MES độc quyền tiềm năng cho các sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao hơn, chẳng hạn như thiết bị gia dụng, có quy mô thị trường lớn lên đến 1 tỷ USD), là yếu tố tiềm năng củng cố triển vọng tăng trưởng cho giai đoạn tới.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: DGW
