Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2025
DGC công bố KQKD Q2/2025 vững chắc và sát với kỳ vọng, với doanh thu thuần đạt 2.9 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ và tăng 3% so với quý trước. Lợi nhuận thuần Q2/2025 đạt 854 tỷ đồng, tăng 1% so với cùng kỳ và tăng 6% so với quý trước, sát với dự báo của HSC ở mức 850 tỷ đồng. Chi tiết như sau:
Đồ thị cổ phiếu DGC phiên giao dịch ngày 25/07/2025
Sản lượng tiêu thụ P4 vững chắc và giá bán bình quân phân bón cao thúc đẩy tăng trưởng doanh thu
Lợi nhuận thuần của DGC vững chắc, với mức tăng 16% so với cùng kỳ và tăng 3% so với quý trước đạt 2,9 nghìn tỷ đồng. Mặc dù lợi nhuận theo từng phân khúc sản phẩm chưa được công bố, HSC dự báo các động lực tăng trưởng chính như sau:
- Sản lượng tiêu thụ P4 đạt 12.132 tấn, tăng 34% so với cùng kỳ (nhưng giảm 14% so với quý trước, từ mức nền cao). Chúng tôi cũng dự báo giá bán bình quân của P4 tăng nhẹ 2,2% so với cùng kỳ và tăng 1,5% so với quý trước, lên khoảng 3.996 USD/tấn.
- Giá bán bình quân phân bón (bao gồm DAP/MAP) tăng mạnh sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu.
Bảng 1: KQKD Q2/2025, DGC
Với kết quả trên, doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2025 tăng mạnh 17% so với cùng kỳ, đạt 5.7 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 50,1% dự báo doanh thu thuần cho cả năm 2025 của chúng tôi ở mức 11.4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 15%).
Tỷ suất lợi nhuận chịu áp lực trong ngắn hạn
Lợi nhuận thuần Q2/2025 tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ và tăng 6% so với quý trước, đạt 854 tỷ đồng, đưa lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2025 lên 1.663 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Với kết quả trên, Công ty hoàn thành 49,2% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2025 của HSC ở mức 3.376 tỷ đồng, tăng trưởng 13,1%.
Theo đó, lợi nhuận gộp Q2/2025 đi ngang so với cùng kỳ và so với quý trước, ở mức 981 tỷ đồng, mang lại tỷ suất lợi nhuận gộp 33,9%, thấp hơn so với 39,2% trong Q2/2024 và 34,9% trong Q1/2025. Đối mặt tình trạng thiếu quặng apatit kể từ nửa cuối năm 2024, DGC đã vượt qua thách thức này bằng cách nhập khẩu quặng apatit từ Ai Cập để giữ vững tốc độ tăng trưởng sản lượng.
Tuy nhiên, chiến lược này đã tạo ra áp lực ngắn hạn lên tỷ suất lợi nhuận, mặc dù tỷ suất lợi nhuận của Công ty vẫn ở mức cao hơn so với toàn ngành. Do đó, phần chi phí đầu vào tăng cao đã bù trừ hoàn toàn cho tác động tích cực của tăng trưởng doanh thu, dẫn đến lợi nhuận gộp đi ngang.
Cụ thể, lợi nhuận HĐ tài chính Q2/2025 giảm nhẹ 6% so với cùng kỳ và so với quý trước, xuống còn 141 tỷ đồng, do chi phí lãi vay tăng cao trong kỳ, trong khi khoản vay ngắn hạn tăng lên 1,6 nghìn tỷ đồng (tăng 82,3% tính từ đầu năm). Tính đến cuối Q2/2025, DGC có lượng tiền mặt nắm giữ là 12,2 nghìn tỷ đồng, tăng 14% kể từ đầu năm hoặc tiền mặt thuần là 10,6 nghìn tỷ đồng, tăng 8% kể từ đầu năm và tạo ra lượng tiền mặt thuần/cổ phiếu là 27.900đ.
Để quản lý điều này, DGC đã giảm 24% so với cùng kỳ (giảm 15% so với quý trước) chi phí bán hàng & quản lý xuống còn 129 tỷ đồng trong Q2/2025, giúp lợi nhuận thuần tăng 1,3% so với cùng kỳ (tăng 5,5% so với quý trước) lên 854 tỷ đồng. Do đó, tỷ suất lợi nhuận thuần Q2/2025 đạt 29,5%, so với 33,6% trong Q2/2024 và 28,8% trong Q1/2025.
Cập nhật tình hình triển khai dự án mới
Dự án Nghi Sơn – Giai đoạn 1 (vốn đầu tư 2 nghìn tỷ đồng): Công tác xây dựng dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm nay. Dòng lợi nhuận đầu tiên từ dự án Nghi Sơn dự kiến sẽ được ghi nhận từ đầu năm sau, với xút và các dẫn xuất clo là sản phẩm chính. Khách hàng tiềm năng bao gồm Formosa, nhà máy lọc dầu Nghi Sơn, Vinacomin và một vài nhà máy nhiệt điện gần đó. DGC kỳ vọng dự án Nghi Sơn sẽ đạt công suất tối đa trong năm đầu tiên vận hành chính thức, đóng góp khoảng 2 nghìn tỷ đồng doanh thu và trên 300 tỷ đồng lợi nhuận thuần, tương ứng với tỷ suất lợi nhuận thuần khoảng 15%. HSC đã phản ánh mức đóng góp này vào mô hình dự báo lợi nhuận.
Bất động sản – DGC dự kiến sẽ nhận được giấy phép đầu tư trong vài tháng tới và bắt đầu khởi công xây dựng vào cuối năm nay. Với tổng vốn đầu tư 4.500 tỷ đồng, DGC kỳ vọng dự án này sẽ tạo ra khoảng 5.000 tỷ đồng doanh thu và 1.000 tỷ đồng lợi nhuận thuần. Do chưa nhận được phê duyệt đầu tư chính thức, chúng tôi chưa phản ánh dự án này vào mô hình dự báo lợi nhuận, do đó điều này có thể dẫn đến lợi nhuận và định giá thực tế cao hơn kỳ vọng.
Dự án Bauxite – DGC tin rằng việc nhận được giấy phép đầu tư cho dự án này là một bước ngoặt lớn. Công ty kỳ vọng sẽ nhận được hai giấy phép: giấy phép thăm dò, dự kiến sẽ được Chính phủ phê duyệt, và giấy phép xây dựng nhà máy xử lý quặng bauxite, dự kiến được UBND tỉnh Lâm Đồng phê duyệt trong thời gian tới. Chúng tôi chưa phản ánh dự án này vào mô hình dự báo lợi nhuận.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giữ nguyên giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận
HSC giữ nguyên báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2025 ở mức 3.376 tỷ đồng, tăng trưởng 13,1%. Cổ phiếu DGC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,9 lần, thấp hơn một chút so với bình quân 3 năm ở mức 11.1 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 128.000đ (tiềm năng tăng giá 26%).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.