Nhu cầu đối với các sản phẩm chính phục hồi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DGC phiên giao dịch ngày 09/08/2023. Nguồn: Tradingview
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (Cổ phiếu DGC) và tăng giá mục tiêu thêm 11% lên 84.000 đồng/cổ phiếu khi chúng tôi thay đổi dự báo EBITDA cốt lõi năm 2023/24/25 4%/8%/-2% và tăng EV/EBITDA mục tiêu từ 5,5 lần đến 6,0 lần — con số này được áp dụng cho EBITDA cốt lõi trung bình trong giai đoạn 2023-2024.
- Chúng tôi tăng giá bán trung bình (ASP) của photpho trong giai đoạn 2023-2025 thêm 4% do nhu cầu phục hồi nhanh hơn dự kiến. Điều này bị ảnh hưởng một phần bởi việc dời giả định đối với Giai đoạn 1 của dự án xút-clo của DGC thêm 6 tháng và loại bỏ Giai đoạn 2 khỏi dự báo.
- Chúng tôi tăng nhẹ EV/EBITDA mục tiêu của chúng tôi vì nhu cầu vốn XDCB thấp hơn đáng kể của DGC dẫn đến tổng thu nhập tài chính ròng dự báo giai đoạn 2023-2025 cao hơn 40%, mà EBITDA không phản ánh được.
- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận quý 3/2023 sẽ phục hồi so với quý trước và EPS năm 2024 sẽ tăng 33% YoY, đến từ sản lượng bán hóa chất photpho công nghiệp tăng nhờ nhu cầu phục hồi và nhà máy photpho mới thâu tóm gần đây của DGC đã tăng công suất thêm 16%.
- Định giá của DGC hấp dẫn với P/E cốt lõi năm 2023/2024 là 8,5x/6,9x so với P/E trượt trung bình 5 năm của DGC là 9,0x.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Chênh lệch giá thị trường giảm mạnh hơn dự kiến; những thay đổi bất lợi trong chính sách xuất khẩu photpho; trì hoãn dự án xút-clo.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: DGC
