Cập nhật cổ phiếu DGC – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 50.100 đồng/cp

PHỐT PHO THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG

• KQKD 6T.2020 của DGC tăng trưởng khá tốt: Doanh thu đạt 3.096 tỷ đồng (+24,5% yoy, đạt 50,9% KH năm). Biên LNG đạt 22,3% tăng tốt so với năm 2019 (BLNG chỉ đạt 19,8%). Kết quả LNST hợp nhất đạt 469 tỷ đồng (+67,2% yoy, đạt 67% KH năm). Nguyên nhân do: (1) tăng cường xuất khẩu P4 vào thị trường Nhật Bản, HQ, Ấn Độ, cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm P4 của Kazakhstan, (2) Tăng cường xuất khẩu phân phức hợp MAP vào Ấn Độ do căng thẳng địa chính trị giữa Ấn – Trung, (3) giá điện giảm 10% trong Quý 2 do Covid 19, (4) giá than Coke giảm.

Đồ thị cổ phiếu DGC phiên giao dịch ngày 12/08/2020. Nguồn: AmiBroker

• Triển vọng: (1) P4, Acid phosphoric với độ tinh khiết cao dùng cho sản phẩm điện tử đang có nhu cầu rất rất tốt cho các bộ phận chống cháy trong các thiết bị điện tử như chipset, màn hình tinh thể lỏng, dây điện… (2) Căng thẳng địa chính trị giữa Ấn Độ và Trung Quốc sẽ đem đến cơ hội cho các nhà sản xuất WPA hay phân bón (3) Hiệp định EVFTA có hiệu lực từ 01/08/2020 sẽ làm giảm thuế nhập khẩu đối với P4, Acid phosphoric vào EU từ 5,5% về 0% ngay khi có hiệu lực, (4) Khởi công Khai trường 25 từ Q4.2020 sẽ giúp DGC chủ động khoảng 30% – 40% quặng Apatit đầu vào. (5) Nhà máy DGC Nghi Sơn GĐ1 sản xuất NaOH lỏng, ChloraminB… đáp ứng nhu cầu lớn trong nước dự kiến vận hành cuối năm 2021.
• Rủi ro: (1) Thuế xuất khẩu Phốt pho có thể gia tăng làm ảnh hưởng lớn tới hoạt động xuất khẩu của DGC, (2) Rủi ro cạnh tranh: tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận không bền vững, (3) Rủi ro về môi trường khiến DGC có thể gián đoạn sản xuất.
• Đánh giá: Với chiến lược mở rộng của DGC, chúng tôi dự phóng doanh thu cho năm 2020 đạt 6.090 tỷ đồng (+20% yoy) và LNST đạt 821 tỷ đồng (+44% yoy), theo đó EPS forward 2020 là 5.296 đồng/CP, tương ứng P/E là 6,2 lần. Chúng tôi cho rằng giá trị hợp lý của Cổ phiếu DGC ở mức 50.100 đồng/cp (43.600 đồng/cp sau chia cổ tức 15% bằng cổ phiếu). Xét đến tình hình kinh doanh tốt và triển vọng ngành khả quan, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cố phiếu DGC cho năm 2020.

Nguồn: VCBS