Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2025
Vào ngày 3/3/2025, DGC đã công bố nghị quyết HĐQT về hai chủ đề: tài liệu ĐHCĐ tổ chức vào ngày 29/3/2025, và thông báo thay đổi nhân sự. Chi tiết như sau:
Kế hoạch HĐKD năm 2025 thận trọng
DGC đặt kế hoạch HĐKD thận trọng cho năm 2025 với doanh thu đạt 10,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 5,2% trong khi LNST giảm 3,5% xuống 3 nghìn tỷ đồng.
HSC cho rằng kế hoạch này là khá thận trọng vì BLĐ DGC dường như cho rằng doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ giá bán bình quân tăng hơn là nhờ sản lượng tiêu thụ tăng. Giả định này có thể dựa trên dự đoán về tình trạng thiếu hụt quặng apatit, một nguyên liệu đầu vào chính.
Theo đó, kế hoạch HĐKD năm 2025 mà Công ty đề ra thấp hơn lần lượt 15% và 14% so với dự báo của HSC. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 12,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 24%) và 3,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%). Sự khác biệt chính giữa kế hoạch của DGC và dự báo của chúng tôi đến từ giả định về sản lượng tiêu thụ (Bảng 2).
Trọng tâm chính trong năm nay
Như đề cập trong tài liệu ĐHCĐ, DGC sẽ có một số trọng tâm bao gồm:
- Giai đoạn 1 của dự án Đức Giang Nghi Sơn với vốn đầu tư 1,2 nghìn tỷ đồng. Lưu ý, dự án này đã khởi công xây dựng vào ngày 17/2. Công suất của giai đoạn 1 sẽ đạt khoảng 151.000 tấn/năm, bao gồm 50.000 tấn xút/năm. Thời gian xây dựng là từ Q1/2025 đến Q1/2026, và hoạt động thương mại sẽ bắt đầu vào Q2/2026. Trong buổi lễ, DGC và PVChem cũng đã ký kết thỏa thuận hợp tác chiến lược cho dự án này. Theo đó, PVChem sẽ tiêu thụ 40% sản lượng của dự án trong khi phần còn lại sẽ được bán cho các nhà sản xuất khác như Formosa.
- Đầu tư thêm vào dự án Ethanol Đắk Nông với số tiền 50 tỷ đồng, kế hoạch nâng cấp và mở rộng cho CTCP Ắc quy Tia Sáng (TSB; chưa khuyến nghị) với 4 tỷ đồng, gia hạn giấy phép cho Khai trường 25 và nhận được giấy phép đầu tư cho dự án BĐS, v.v
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2025, DGC
Thay đổi nhân sự để tuân thủ Luật Doanh nghiệp hiện hành
Theo Luật Doanh nghiệp năm 2020, cụ thể là điểm b, khoản 5, Điều 162, quy định cấm một cá nhân đồng thời giữ chức Chủ tịch và Tổng giám đốc tại một công ty đại chúng. Quy định này cũng đồng nghĩa với việc pháp luật không cho phép một gia đình cùng lúc nắm giữ cả hai vị trí Chủ tịch và Tổng giám đốc. Do đó, trong một công ty đại chúng, nếu cha là Chủ tịch thì con không thể là Tổng Giám đốc và ngược lại.
Với quy định này, DGC đã vi phạm luật hiện hành. Tuy nhiên, thời điểm bổ nhiệm cơ cấu này là vào tháng 3/2020, trước khi luật có hiệu lực vào ngày 1/1/2021. Do đó, HĐQT của DGC đã ban hành nghị quyết để khắc phục vấn đề này. Theo đó, cũng vào ngày 3/3/2025, HĐQT của DGC đã bổ nhiệm một phó chủ tịch thường trực và tổng giám đốc mới. Chi tiết như sau:
- Ông Đào Hữu Duy Anh đã chuyển từ vị trí Tổng Giám đốc sang Phó Chủ tịch Thường trực HĐQT.
- Ông Lưu Bách Đạt được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc mới, với nhiệm kỳ 5 năm bắt đầu từ ngày 3/3/2025, trước đó ông giữ chức Phó Tổng Giám đốc.
- Ông Đào Hữu Huyền, cha của ông Đào Hữu Duy Anh, vẫn giữ chức Chủ tịch HĐQT.
Do đó, HSC nhận thấy sự chuyển đổi này phù hợp với Luật doanh nghiệp Việt Nam hiện hành và sẽ không tạo ra thay đổi đáng kể nào trong định hướng quản lý của DGC.
Xem xét lại khuyến nghị/ giá mục tiêu
HSC duy trì dự báo cho năm 2025 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 13% đạt 3,5 nghìn tỷ đồng trên doanh thu thuần 12,2 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 24%.
Cổ phiếu DGC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,4 lần, cao hơn bình quân 4 năm ở mức 9,0 lần. Trong khi đó, DGC đang có P/E dự phóng năm 2025 là 12,7 lần, thấp hơn trung vị của các công ty cùng ngành trong khu vực ở mức 14,0 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với DGC vì tiềm năng tăng giá đã thu hẹp xuống còn 17%.
Bảng 2: Các giả định chính về sản lượng tiêu thụ, DGC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.