Ước tính tổng giá trị thị trường toàn cầu của các sản phẩm từ Phốt-pho lên đến hơn 60 tỷ USD với nhiều ứng dụng rộng rãi trong phân bón, thuốc trừ sâu, chất tẩy rửa, phụ gia thực phẩm, chất bảo quản, các loại vật liệu nổ, v.v. Hơn 80% doanh thu của DGC (Cổ phiếu DGC) đến từ xuất khẩu.
Đồ thị cổ phiếu DGC phiên giao dịch ngày 25/01/2019. Nguồn: AmiBroker
Chuỗi giá trị Phốt-pho hoàn thiện hơn sau tái cấu trúc. Chuỗi sản xuất của DGC hiện đã có đầy đủ các sản phẩm như Phốt-pho vàng, Axít Phốt-pho-ric nhiệt (HPO) và trích ly (WPA), các loại phân bón (SSP, DSP và MAP), phụ gia thức ăn chăn nuôi (DCP) và các loại chất tẩy rửa.
Kết quả kinh doanh 2018 tăng trưởng mạnh mẽ. DGC công bố BCTC Q4.2018 với doanh thu thuần luỹ kế cả năm đạt 6.062 tỷ đồng tăng gấp 9,7 lần cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 882 tỷ đồng tăng gấp 6,9 lần cùng kỳ. Nguyên nhân chính: (i) KQKD 2017 không hợp nhất DGL; (ii) giá bán các sản phẩm chính như Phốtpho vàng và WPA tăng; (iii) sản lượng Phốt-pho vàng tăng nhờ hoạt động vượt công suất và hợp nhất CTCP Phốt-pho Apatit Việt Nam.
Quan điểm đầu tư: DGC đã trải qua một năm 2018 rất thành công với cả KQKD và giá cổ phiếu đều đạt mức tăng trưởng rất ấn tượng. Do đó trên nền cao như vậy, BVSC cũng có những quan ngại nhất định về việc giá bán có thể sẽ giảm nhiệt làm thu hẹp biên lợi nhuận trong khi năng lực sản xuất của công ty đã được tận dụng tối đa. Tuy nhiên chúng tôi vẫn đánh giá DGC là trường hợp đáng quan tâm theo dõi trong năm 2019 dựa trên những điểm nhấn như sau:
- Định giá có vẻ rẻ so với các doanh nghiệp cùng ngành.
- Việc tăng công suất ở CTCP Phốt-pho Apatit Việt Nam có thể mang lại tăng trưởng doanh thu Phốt-pho vàng và HPO.
- Dự thảo GTGT với mặt hàng Phân bón nếu thông qua có thể giúp DGC tiết kiệm được chi phí thuế đáng kể.
- Khả năng Vinachem thoái vốn và DGC chuyển sang sàn HSX.
- Khả năng tỷ lệ cổ tức sẽ cao hơn mức bình quân 20-30% của quá khứ.
Tuy nhiên về trung và dài hạn, tăng trưởng của DGC vẫn chưa rõ ràng bởi các dự án mở rộng và mới đều rất khó xin giấy phép, bên cạnh các yếu tố khác như chi phí môi trường và chi phí năng lượng ngày càng tăng.
Nguồn: BVSC
