Năng lực tài chính mạnh và triển vọng cổ tức tốt – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DCM phiên giao dịch ngày 17/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu và khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) khi mức giảm 50 điểm cơ bản của chi phí vốn chủ sở hữu bù đắp cho mức giảm khoảng 5% trong lợi nhuận năm 2021 do dự báo hiệu suất hoạt động của nhà máy NPK thấp hơn.
- Chúng tôi giữ nguyên quan điểm lạc quan đối với DCM khi công ty thường chia cổ tức cao với năng lực tài chính mạnh, cùng với tiềm năng dài hạn nhờ nhu cầu xuất khẩu gia tăng (từ Cambodia) và mảng NPK.
- Chúng tôi cho rằng lợi nhuận sẽ giảm 20,8% YoY trong năm 2021 và 13,5% YoY trong năm 2022 chủ yếu do chi phí khí đốt tăng sau khi giá dầu phục hồi. Chúng tôi cũng dự báo sản lượng bán urê giai đoạn 2021/2022 sẽ giảm khoảng 9%/4% YoY từ mức cơ bản cao của năm 2020.
- Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng nhà máy urê sẽ hoàn thành khấu hao trong năm 2024 và dự báo lợi nhuận ròng của DCM đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (tăng 2,5 lần YoY) sau đó tăng trưởng 9,8% YoY trong năm 2025.
- DCM có năng lực tài chính mạnh với tiền mặt ròng đạt 109 triệu USD và tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu ở mức -39,3%, sẽ hỗ trợ dự báo cổ tức tiền mặt của chúng tôi là 800 đồng/CP (lợi suất 4,7%) trong giai đoạn 2021-2023 và tăng lên 1.200 đồng/cổ phiếu (lợi suất 7,0%) trong giai đoạn 2024-2025.
- Cổ phiếu DCM đang giao dịch với EV/EBITDA năm 2021 là 3,7 lần (chiết khấu khoảng 55% so với các công ty cùng ngành), dựa theo dự báo của chúng tôi.
- Rủi ro: Giá dầu nhiên liệu cao hơn dự kiến có thể dẫn đến chi phí khí đầu vào cao hơn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DCM
