Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2023
KQKD Q1/2023 của DCM thấp hơn một chút so với kỳ vọng của HSC. Lợi nhuận thuần đạt 229 tỷ đồng, giảm 84,9% từ nền cao của Q1/2022. Doanh thu thuần giảm 32,9% so với cùng kỳ xuống còn 2.735 tỷ đồng. Doanh thu thuần sát kỳ vọng và bằng 21,4% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần Q1/2023 thấp hơn dự báo của HSC ở mức 290 tỷ đồng và mới chỉ bằng 14,4% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2023.
Đồ thị cổ phiếu DCM phiên giao dịch ngày 09/05/2023. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần thực hiện Q1/2023 không đạt dự báo chủ yếu vì tỷ suất lợi nhuận gộp không đạt kỳ vọng, xuất phát từ việc giá bán bình quân giảm 32% so với cùng kỳ.
Doanh thu giảm vì giá bán bình quân tất cả các sản phẩm giảm
Doanh thu urê đạt 2.290 tỷ đồng, giảm 39,2% so với cùng kỳ, chủ yếu vì giá bán bình quân giảm 32% so với cùng kỳ còn 10.500 đ/kg so với 15.600 đ/kg trong Q1/2022. HSC ước tính sản lượng tiêu thụ cũng giảm 12% so với cùng kỳ xuống còn 216.000 tấn, chủ yếu vì sản lượng xuất khẩu giảm (giảm 37% so với cùng kỳ).
Trong đó, doanh thu tiêu thụ trong nước của sản phẩm urê giảm 10,7% so với cùng kỳ xuống 1.406 tỷ đồng. Trong khi đó doanh thu xuất khẩu giảm mạnh 59,7% so với cùng kỳ xuống còn 884 tỷ đồng với lượng xuất khẩu giảm 57% so với cùng kỳ xuống còn 94.480 tấn.
Ở sản phẩm NPK, doanh thu Q1/2023 giảm 58,4% so với cùng kỳ còn 69 tỷ đồng, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm trong khi giá bán bình quân ước tính cũng giảm 5-7%.
Bảng 1: KQKD Q1/2023, DCM 
Tỷ suất lợi nhuận thu hẹp vì giá bán bình quân giảm mặc dù giá khí đầu vào cũng giảm
Lợi nhuận gộp giảm 71,2% so với cùng kỳ xuống còn 569 tỷ đồng, theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 20,8%; giảm mạnh so với mức 48,5% trong Q1/2022. Điều này chủ yếu vì giá bán bình quân sản phẩm urê và NPK giảm.
Tỷ suất lợi nhuận gộp sản phẩm urê giảm còn 27,7% từ 53,4% trong Q1/2022, chủ yếu vì giá bán bình quân giảm 32%, giảm mạnh hơn nhiều so với mức giảm 22% so với cùng kỳ của giá khí đầu vào.
Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận gộp sản phẩm NPK cũng giảm xuống còn 3,3% từ 11,5% trong Q1/2022 vì giá bán bình quân giảm 5-7%.
Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng phân bón nhập khẩu giảm còn 2,6% từ 20,3% trong Q1/2022.
Những khoản mục tài chính khác
- Lợi nhuận tài chính đã đóng góp vào lợi nhuận thuần. Lợi nhuận tài chính đạt 110 tỷ đồng, tăng 121% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi, cho vay tăng (tăng 2,6 lần so với cùng kỳ đạt 114 tỷ đồng) và lỗ tỷ giá giảm (giảm 47% so với cùng kỳ).
- Chi phí bán hàng & quản lý tương đương cùng kỳ ở mức 421 tỷ đồng. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 15,4% từ 10,3% trong Q1/2022, chủ yếu vì doanh thu thuần giảm 32,9%.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu giảm gần đây, hiện định giá Cổ phiếu DCM đã rẻ với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 1 lần; thấp hơn bình quân từ tháng 1/2019 ở mức 2,3 lần. HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu Q1/2023, DCM 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
