Sự kiện: Công bố KQKD tháng 5/2025
Doanh thu tháng 5/2025 của CTR vẫn ổn định, tăng 8% so với cùng kỳ (và tăng 1% so với tháng trước), trong khi tốc độ tăng trưởng của LNTT chậm lại còn 4% so với cùng kỳ (và tăng 1% so với tháng trước). Trong 5 tháng đầu năm 2025, doanh thu và LNTT cùng tăng 7% so với cùng kỳ đạt lần lượt 4.906 tỷ đồng và 266 tỷ đồng, hoàn thành 34% và 35% dự báo cho cả năm 2025 và đa phần sát với dự báo của HSC
Tiến độ lắp đặt trạm BTS chậm lại trong tháng 4-5/2025
Doanh thu thuần của CTR trong tháng 5/2025 đạt 1.081 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ và tăng 1% so với tháng trước), dẫn đến doanh thu thuần 5 tháng đầu năm 2025 tăng 7% so với cùng kỳ đạt 4.906 tỷ đồng, hoàn thành 34% dự báo cho cả năm 2025 của chúng tôi ở mức 14.355 tỷ đồng.
Nhìn chung, mảng xây dựng hạ tầng viễn thông vẫn là động lực tăng trưởng chính trong tháng 5/2025, kế đến là mảng xây dựng cũng tăng trưởng tích cực, trong khi doanh thu của các mảng kinh doanh khác giảm so với cùng kỳ. Chi tiết như sau:
- Mảng cho thuê hạ tầng vẫn vững chắc, với mức tăng 44% so với cùng kỳ, đạt 71 tỷ đồng trong tháng 5/2025 và đạt 339 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2025, tăng 47% so với cùng kỳ. Trong 5 tháng đầu năm 2025, CTR lắp đặt thêm 610 trạm BTS mới, nâng tổng số trạm BTS lên 10.610 trạm vào cuối tháng 5. Trong số đó, có 358 trạm có hơn 2 khách thuê, trong khi tỷ lệ dùng chung trạm ổn định ở mức 1,03 lần. Chúng tôi lưu ý rằng CTR đang tìm cách để nâng cao tỷ lệ dùng chung trạm lên 1,045 lần vào năm 2025, theo thông tin của BLĐ tại ĐHCĐ năm 2025.
- Tiến độ lắp đặt trạm BTS chậm lại trong tháng 4-5/2025, với 120-140 trạm BTS mới được bổ sung, so với 400-202 trạm của cùng kỳ năm ngoái. BLĐ CTR cho biết tiến độ lắp đặt chậm lại là do sự chậm trễ trong công tác giải phóng mặt bằng. Mặc dù vậy, chúng tôi kỳ vọng tiến độ lắp đặt sẽ tăng tốc trở lại từ tháng 6 và vẫn giữ nguyên dự báo Công ty sẽ có thêm 3.000 trạm BTS mới trong năm 2025 (so với 610 trạm BTS mới trong 5 tháng đầu năm 2025).
- Mảng xây dựng ghi nhận doanh thu tăng 34% so với cùng kỳ đạt 392 tỷ đồng và 1.525 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2025, tăng 13% so với cùng kỳ. KQKD vững chắc đa phần đến từ tiến triển tích cực của phân khúc B2B và các dự án BĐS nhà ở.
- Mảng vận hành mạng lưới chứng kiến doanh thu giảm 4% trong tháng 5/2025, đạt 497 tỷ đồng, trong khi doanh thu 5 tháng đầu năm 2025 tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ đạt 2.425 tỷ đồng. Chúng tôi nhận thấy đà tăng trưởng chậm lại phản ánh sự suy giảm sức chi tiêu cho CNTT trên trên toàn quốc do bất ổn kinh tế. Trong giai đoạn này, các hoạt động của CTR chủ yếu tập trung vào việc cung cấp dịch vụ Vận hành & Bảo dưỡng cho Viettel.
- Mảng giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật chứng kiến doanh thu giảm 8% so với cùng kỳ xuống 121 tỷ đồng trong tháng 5/2025 nhưng tăng 3% so với cùng kỳ đạt 600 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2025. Trong 5 tháng đầu năm 2025, mảng kinh doanh này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu năng lượng mặt trời từ các doanh nghiệp và hộ gia đình, cũng như các dịch vụ bảo trì hệ thống cho doanh nghiệp.
Bảng 1: KQKD sơ bộ T5/2025 và 5 tháng đầu năm 2025, CTR
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận
Cổ phiếu CTR đã hoàn thành lần lượt 34% và 36% dự báo doanh thu và LNTT cho năm 2025, đa phần sát với dự báo của HSC. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu 123.000đ (tiềm năng tăng giá 28%) và giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2025 đạt 591 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và EBITDA đạt 1.233 tỷ đồng (tăng trưởng 19%).
Với dự báo hiện tại, CTR đang giao dịch với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là là 9,8 lần, thấp hơn so với bình quân từ năm 2021 ở mức 11,1 lần.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu T5/2025 và 5 tháng đầu năm 2025, CTR
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.