Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) công bố KQKD hợp nhất 9 tháng 2020 với LN ròng đạt tổng cộng 8,4 nghìn tỷ đồng (+22,5% YoY), hoàn thành 94% dự báo 2020 của chúng tôi. Thu nhập lãi ròng (NII) và tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) 9 tháng 2020 đã tăng 3,2% và 7,4% YoY, cả hai hoàn thành 76% dự báo cả năm 2020 của chúng tôi. Lợi nhuận trong 9 tháng 2020 trên đà vượt kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do (1) quản lý chi phí hoạt động tốt hơn dự kiến và (2) chi phí dự phòng thấp hơn dự kiến khi CTG tạm dừng dự phòng cho VAMC trong quý 3. Chúng tôi cho rằng sẽ không không có thay đổi đáng kể đến dự báo lợi nhuận và/hoặc giá mục tiêu của chúng tôi, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 30/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Tăng trưởng tín dụng 9 tháng 2020 đạt 1,8% YTD, đến từ tăng trưởng khoản vay 2,4% YTD và mức giảm 33% YTD trong số dư trái phiếu doanh nghiệp (TPDN). Mức giảm trong số dư TPDN là khá đặc biệt so với các ngân hàng khác đã công bố KQKD quý 3/2020 tính đến hiện tại.
- NIM hợp nhất đạt 2,78% (-7 điểm cơ bản YoY) trong 9 tháng 2020 so với NIM dự báo 2020 của chúng tôi tại 2,70%. NIM của CTG giảm nhẹ so với cùng kỳ trong 9 tháng 2020 so với mức giảm 15 điểm cơ bản YoY trong 6 tháng 2020 chủ yếu do mức tăng NIM 38 điểm cơ bản QoQ trong quý 3/2020 đạt 3,0%, đến từ mức tăng tỷ lệ CASA 18,0% – mức cao nhất kể từ quý 2/2016.
- Như đã đề cập ở trên, ngân hàng đã không thực hiện dự phòng cho số dư VAMC trong quý 3 sau khi đẩy mạnh dự phòng cho VAMC trong 6 tháng 2020. Chúng tôi ước tính (1) số dự VAMC ròng đạt 3,2 nghìn tỷ đồng và (2) CTG đã thực hiện dự phòng 76% số dư VAMC tính đến 9 tháng 2020.
- Chúng tôi ghi nhận rằng Cổ phiếu CTG đã tăng tốc tỷ lệ xử lý nợ trong quý 3 với tỷ lệ xử lý nợ trong 9 tháng 2020 đạt 0,93% khoản vay gộp so với 6 tháng 2020 và dự báo 2020 của chúng tôi là 0,85%.
- Tỷ lệ nợ xấu đạt 1,87% tính đến 9 tháng 2020 (+31 điểm cơ bản YoY và +17 điểm cơ bản QoQ).
Nguồn: VCSC