Sự kiện: Phân tích triển vọng
CTG đã ghi nhận LNTT Q2/2025 ấn tượng đạt 12,1 nghìn tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ và vượt đáng kể cả dự báo của chúng tôi (10 nghìn tỷ đồng) và thị trường (10-11 nghìn tỷ đồng), chủ yếu nhờ chi phí dự phòng giảm 62% so với cùng kỳ (một phần do tái cơ cấu khoản vay của một khách hàng). Doanh thu trong quý tăng trưởng khiêm tốn 6,5% so với cùng kỳ, tín dụng tăng trưởng mạnh và chất lượng tài sản cải thiện đã giúp bù đắp sức ép lên tỷ lệ NIM – phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về các xu hướng chính.
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 09/10/2025
Tác động: Gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025-2027
HSC chỉ tăng nhẹ lần lượt 0,6%, 0,7% và 0,1% dự báo lợi nhuận thuần cho giai đoạn 2025-2027 do tác động tích cực từ việc nâng dự báo tăng trưởng tín dụng lớn hơn một chút so với tác động từ việc hạ giả định tỷ lệ NIM & nâng dự báo chi phí tín dụng. Theo dự báo mới của chúng tôi, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng mạnh mẽ 26,6% trong năm 2025, sau đó tăng trưởng chậm lại bình quân 15,8% trong năm 2026-2027 – nhìn chung sát với dự báo của thị trường.
Định giá và khuyến nghị
Tăng 38% kể từ mức đáy vào tháng 4, vượt trội hơn so với nhóm NHTM quốc doanh (tăng 14%) nhưng vẫn kém hơn nhóm ngân hàng tư nhân (tăng 50%), CTG đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,35 lần, cao hơn 0,75 độ lệch chuẩn so với bình quân 5 năm nhưng thấp hơn khoảng 10% so với BID (Mua vào, giá mục tiêu 43.900đ) và nhìn chung tương đương với trung bình nhóm NHTM tư nhân.
HSC tăng 20% giá mục tiêu lên 60.000đ chủ yếu sau khi hạ giả định chi phí vốn CSH, nhưng chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh. Tại giá mục tiêu mới của chúng tôi, tiềm năng tăng giá là 18% và P/B dự phóng năm 2025-2026 lần lượt ở mức 1,83 lần và 1,53 lần. Chúng tôi kỳ vọng chênh lệch định giá giữa Cổ phiếu CTG với BID sẽ thu hẹp dựa trên nền tảng cơ bản cải thiện và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của Ngân hàng.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
