Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2024
CTG công bố KQKD Q3/2024 mạnh mẽ với LNTT tăng 35% từ mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái đạt 6,55 nghìn tỷ đồng nhưng thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Động lực tăng trưởng chính là nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng mạnh 26% so với cùng kỳ, trong khi chi phí hoạt động (tăng 20% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng (tăng 25% so với cùng kỳ) cũng tăng lên nhưng chậm hơn.
Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, LNTT của CTG đạt 19,5 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ và bằng 69% dự báo cả năm của chúng tôi, và thấp hơn dự báo một chút.
Tín dụng tăng trưởng ổn định 9% kể từ đầu năm
Tổng dư nợ tín dụng tăng 9% kể từ đầu năm (tăng 2,2% so với quý trước) đạt 1.611 nghìn tỷ đồng. Trong Q3/2024, động lực tăng trưởng chủ yếu nhờ phân khúc khách hàng cá nhân (tăng 5,2% so với quý trước và tăng 11,9% kể từ đầu năm), tiếp theo là DNNVV (tăng 2,5% so với quý trước và tăng 5,5% kể từ đầu năm). Dư nợ cho vay khách hàng doanh nghiệp tăng nhẹ 0,6% so với quý trước và tăng 6,8% kể từ đầu năm, trong khi cho vay doanh nghiệp FDI giảm nhẹ 1% so với quý trước sau khi tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm 2024 (tăng 18% kể từ đầu năm). Sự hồi phục của phân khúc khách hàng cá nhân và DNNVV phù hợp với trọng tâm chiến lược của CTG trong những năm gần đây.
Đối với huy động, tổng nguồn vốn huy động có độ trễ nhẹ so với tăng trưởng tín dụng, tăng 7,8% kể từ đầu năm và tăng 5,2% so với quý trước. Tiền gửi khách hàng tăng 7,5% kể từ đầu năm và giấy tờ có giá tăng 14,3% kể từ đầu năm. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn cải thiện lên 23,1%, xu hướng tích cực trong bối cảnh tiền gửi không kỳ hạn ở các NHTM khác giảm nhẹ.
Tỷ lệ NIM ổn định ở mức 2,93%
Tỷ lệ NIM của CTG cho thấy sự ổn định, chỉ giảm 7 điểm cơ bản so với quý trước xuống 2,93%, so với mức giảm bình quân 20 điểm cơ bản so với quý trước của ngành. Kết quả này chủ yếu do lợi suất gộp giảm nhẹ, trong khi chi phí huy động vẫn ổn định góp phần hỗ trợ tỷ lệ NIM tương đối vững chắc.
So với cùng kì, tỷ lệ NIM của CTG vẫn ổn định trong Q3/2024 và cải thiện nhẹ trong 9 tháng đầu năm 2024, tăng 6 điểm cơ bản lên 3%. Cùng với tín dụng tăng trưởng tốt 15,8% so với cùng kỳ, thu nhập lãi thuần đã tăng mạnh 19% so với cùng kỳ trong Q3 và 20% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2024. Mức tăng này vượt trội so với nhóm NHTM có vốn Nhà nước.
Thu nhập ngoài lãi mạnh mẽ nhờ thu nhập từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 47% so với cùng kỳ trong Q3/2024 chủ yếu nhờ ghi nhận thu nhập khác lớn, đạt 4 nghìn tỷ đồng (tăng 181% so với cùng kỳ), trong đó phần lớn là thu nhập từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng. Tuy nhiên, các mảng kinh doanh khác kém tích cực hơn với lãi thuần HĐ dịch vụ đi ngang so với cùng kỳ, lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối giảm 46% và lỗ từ kinh doanh bán trái phiếu gia tăng.
Chất lượng tài sản cải thiện
Chất lượng tài sản của CTG đã cải thiện trong Q3/2024 với số dư nợ xấu giảm 6% xuống 23,2 nghìn tỷ đồng. Sự cải thiện này là nhờ nợ xấu mới hình thành giảm xuống 0,4 nghìn tỷ đồng (tương đương 0,02% dư nợ cho vay bình quân) so với nợ xấu phục hồi & xử lý là 1,8 nghìn tỷ đồng (tương đương 0,11% dư nợ cho vay bình quân). Từ đó, tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,45% từ 1,57% tại thời điểm cuối Q2/2024, trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 vẫn ổn định ở mức 1,44%.
Lưu ý rằng cả nợ xấu mới hình thành và nợ xấu được xử lý trong Q3/2024 thấp hơn đáng kể so với 7 quý trước đó lần lượt ở mức 0,66% và 1,33%, từ đó cho thấy sự cải thiện và ổn định ở chất lượng tài sản. Chi phí dự phòng Q3/2024 tăng 25% so với cùng kỳ (tăng 18,6% so với quý trước), trong khi chúng tôi dự báo chi phí dự phòng sẽ giảm xuống trong 6 tháng cuối năm 2024, do CTG đã trích lập đáng kể dự phòng để nâng cao hệ số LLR. Do đó, dự phòng 9T24 đã hoàn thành 85% dự báo cả năm 2024 của chúng tôi, vượt xa tiến độ, với tỷ lệ LLR tăng lên 153%, so với mức 114% ở Q2/2024.
Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy xu hướng tích cực đối với chất lượng tài sản và giữ nguyên dự báo chi phí dự phòng sẽ giảm mạnh trong Q4/2024.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Mặc dù KQKD của CTG thấp hơn một chút so với dự báo, HSC dự báo lợi nhuận Q4/2024 sẽ mạnh mẽ hơn và có thể hoàn thành dự báo LNTT cả năm 2024 của chúng tôi là 28,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%).
Sau khi giá cổ phiếu tăng 9% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu CTG đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 1,33 lần, so với bình quân nhóm NHTM có vốn Nhà nước ở mức 2,27 lần và bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,25 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
