Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2026 vào ngày 29/4/2026
CTG ghi nhận LNTT Q1/2026 đạt 11,1 nghìn tỷ đồng (tăng 63,3% so với mức thấp cùng kỳ), cao hơn kết quả sơ bộ được công bố trước đó. Nhìn chung, thu nhập hoạt động tăng mạnh hơn kỳ vọng nhờ tỷ lệ NIM mở rộng thay vì thu hẹp nhẹ như chúng tôi đã dự báo. Tuy nhiên, CTG chủ động trích lập dự phòng ngay từ đầu năm làm chi phí dự phòng cao hơn so với dự báo, từ đó khiến LNTT không đạt kỳ vọng của chúng tôi. Mặc dù LNTT Q1/2026 chỉ hoàn thành 21,2% dự báo cả năm nhưng diễn biến hoạt động cốt lõi khá tích cực và nhìn chung đang đi đúng hướng.
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 05/05/2026
Tăng trưởng bảng cân đối khiêm tốn
Tăng trưởng tín dụng đạt 1,8% kể từ đầu năm, thấp hơn so với bình quân ngành. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ phân khúc FDI (tăng 6,3% kể từ đầu năm) và khách hàng doanh nghiệp lớn (tăng 5,1%), tiếp theo là DNNVV (tăng 3,4%) trong khi phân khúc bán lẻ giảm nhẹ (giảm 2,1%).
Huy động: Tiền gửi khách hàng tăng trưởng với tốc độ tương đương, đạt 1,7% kể từ đầu năm. Tiền gửi KBNN tăng 37,6% kể từ đầu năm đạt 185 nghìn tỷ đồng, hỗ trợ cho nguồn vốn. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm 0,7 điểm phần trăm xuống 24,9%. Trong bối cảnh lãi suất gia tăng, việc tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn sụt giảm đã nằm trong dự báo và phù hợp với xu hướng ngành.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q1/2026, CTG
Tỷ lệ NIM ổn định, tốt hơn so với kỳ vọng
Tỷ lệ NIM đã phục hồi 14 điểm cơ bản so với quý trước đạt 2,81%, tốt hơn kỳ vọng, nhờ lợi suất tài sản tăng 30 điểm cơ bản trong khi chi phí huy động chỉ tăng 16 điểm cơ bản. So với các ngân hàng khác, với phần lớn ghi nhận NIM giảm nhẹ đến trung bình so với quý trước, diễn biến NIM của CTG trong Q1 là một điểm sáng.
Thu nhập ngoài lãi tích cực ở tất cả các lĩnh vực
Thu nhập ngoài lãi tích cực ở tất cả các lĩnh vực, trong đó lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 15% so với cùng kỳ, lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối tăng 19% và thu nhập khác tăng 13%, bao gồm thu nhập từ thu hồi nợ xấu đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (tăng 14,8% so với cùng kỳ).
Đối với lãi thuần HĐ dịch vụ, những động lực tăng trưởng chính bao gồm thu phí bảo lãnh & dịch vụ thanh toán, tăng lần lượt 41% và 38% so với cùng kỳ.
Chất lượng tài sản cải thiện nhờ chủ động trích lập dự phòng
CTG đã trích lập dự phòng 7,7 nghìn tỷ đồng trong Q1/2026. Mặc dù thấp hơn một chút so với cùng kỳ nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với bình quân 3 quý gần đây, kết quả này cho thấy CTG tiếp tục áp dụng chiến lược trích lập dự phòng thận trọng với việc đẩy mạnh trích lập sớm ngay từ đầu năm.
Nhờ chính sách trích lập dự phòng chủ động, chất lượng tài sản đã cải thiện nhẹ với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,02% từ 1,1% tại thời điểm cuối năm 2025, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR tăng lên 167% từ 159%. Đáng chú ý, các khoản nợ nhóm 5 đã giảm 40% so với quý trước sau khi ngân hàng tích cực xử lý, hiện chiếm 58% tổng nợ xấu, so với 91% tại thời điểm cuối năm 2025. Điều này cho thấy áp lực trích lập dự phòng có thể giảm xuống trong các quý tiếp theo.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu đi ngang trong 1 tháng qua, Cổ phiếu CTG đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 là 1,28 lần, tương đương nhóm ngân hàng tư nhân và thấp hơn 10% so với BID. Trong khi đó, CTG được kỳ vọng đạt ROE 19,5%, so với 17,2% của nhóm ngân hàng tư nhân và 14,3% của BID. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại là hấp dẫn và duy trì khuyến nghị Mua vào & giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
