Cập nhật cổ phiếu CTD – Trích lập dự phòng ảnh hưởng đến lợi nhuận từ HĐKD

Trích lập dự phòng ảnh hưởng đến lợi nhuận từ HĐKD; mảng kinh doanh cốt lõi được cải thiện – Cập nhật 

Đồ thị cổ phiếu CTD phiên giao dịch ngày 30/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Xây dựng Coteccons (Cổ phiếu CTD) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG còn KÉM KHẢ QUAN dù đã tăng giá mục tiêu thêm 19% do giá cổ phiếu của công ty đã, tăng 38% trong 3 tháng qua.
• Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 19% do 1) chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 thêm 23% do dự phóng biên lợi nhuận từ HĐKD và giá trị hợp đồng đã ký cao hơn và 2) sử dụng EPS cốt lõi năm 2022 (không bao gồm chi phí dự phòng cho các khoản nợ xấu phải thu) trong mô hình giá mục tiêu dựa theo P/E của chúng tôi. Tác động của các yếu tố này bị ảnh hưởng một phần khi chúng tôi nâng giả định WACC do giả định lãi suất phi rủi ro tăng từ 5,5% lên 6,0%.
• CTD lỗ 167 tỷ đồng lợi nhuận từ HĐKD trong 6 tháng đầu năm 2022 do chi phí dự phòng ròng cao là 239 tỷ đồng. Nếu không bao gồm khoản dự phòng này, lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi của CTD đạt 73 tỷ đồng, cao hơn dự báo lợi nhuận từ HĐKD âm trước đây của chúng tôi cho năm 2022, nhờ vào biên lợi nhuận gộp tăng.
• Đối với năm 2022, chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo còn 19 tỷ đồng (-24% YoY) so với trước đây là 119 tỷ đồng chủ yếu do giả định chi phí dự phòng cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không bao gồm chi phí dự phòng cho các khoản nợ xấu phải thu) lên 259 tỷ đồng (+58% YoY) chủ yếu do biên lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi cải thiện.
• Chúng tôi tin rằng tâm lý thị trường đã phản ánh khoản chi phí dự phòng dự kiến cho các khoản phải thu tồn động của CTD cũng như kỳ vọng đối với diễn biến lợi nhuận đảo chiều do giá cổ phiếu của CTD đã tăng 38% trong 3 tháng qua. Do đó, chúng tôi cho rằng P/E năm 2023 của CTD là 13,4 lần có vẻ cao so với các công ty cùng ngành trong nước là 8,0 lần (trước làn sóng dịch COVID-19 thứ tư của Việt Nam).

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.