Cập nhật cổ phiếu CTD – Giảm giá mục tiêu 33% còn 62.500 đồng/cp

Triển vọng tăng trưởng backlog và lợi nhuận chưa rõ ràng – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu CTD phiên giao dịch ngày 25/11/2019. Nguồn: AmiBroker.

• Chúng tôi giảm giá mục tiêu 33% còn 62.500 đồng cho CTCP Xây dựng Coteccons (Cổ phiếu CTD), chủ yếu do giá trị hợp đồng ký mới tăng trưởng chậm hơn dự kiến trong năm 2019. Tuy nhiên, chúng tôi nâng khuyến nghị từ KÉM KHẢ QUAN lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu của công ty đã giảm 40% trong 4 tháng qua.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo doanh thu 12% còn 22,7 nghìn tỷ đồng (-21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS 17% còn 690 tỷ đồng (-54% YoY) trong năm 2019 khi giảm dự phóng cho giả định giá trị hợp đồng ký mới và biên lợi nhuận gộp trong bối cảnh KQKD quý 3 thấp hơn kỳ vọng, cùng với các dự án bất động sản mở bán mới còn hạn chế và cạnh tranh gia tăng từ các nhà thầu tư nhân.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020F giảm 17% còn 576 tỷ đồng dù dự phóng giá trị hợp đồng ký mới của CTD trong năm 2020F ghi nhận tăng trưởng 29% YoY so với mức cơ sở thấp trong năm 2019F.
• Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của CTD tại P/E 2019/2020F là 7,9/9,5 lần là hợp lý, dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận chưa rõ ràng của công ty và lo ngại của chúng tôi liên quan đến các vấn đề quản trị của CTD do sự chia sẻ thông tin hạn chế từ công ty trong 4 quý qua.

Nguồn: VCSC