CII công bố doanh thu thuần năm 2019 đạt 1.819 tỷ đồng (giảm 32,3% và hoàn thành 33,7% kế hoạch năm) và LNST đạt 1.072 tỷ đồng (tăng trưởng 398,4% và hoàn thành 149,5% kế hoạch năm).
Đồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 31.01.2019. Nguồn: AmiBroker.
- Doanh thu sụt giảm. Doanh thu giảm 32,3% vì (1) doanh thu BĐS giảm 64,8% do hạch toán phần ít còn lại của dự án Lake View 2 và (2) doanh thu mảng nước thuộc CTCP Hạ tầng nước Sài Gòn (HSX: SII) giảm 17,8%.
Doanh thu hoạt động thu phí tăng 23,4% nhờ hợp nhất dự án BOT Cổ Chiên vào đầu năm nay.
- Doanh thu tài chính tăng mạnh nhờ thu nhập từ thoái vốn đầu tư. Cổ phiếu CII đã hạch toán 642 tỷ đồng lợi nhuận tài chính ròng trong năm 2019 trong khi năm 2018 lỗ 102 tỷ đồng nhờ 1.332 tỷ đồng doanh thu tài chính từ chuyển nhượng 85% cổ phần dự án Thủ Thiêm River Park cho HongKong Land trong nửa cuối năm 2019.
Chi phí tài chính cũng tăng 67,2% do Công ty phát hành lượng lớn trái phiếu trong năm 2019. Đáng chú ý là vào Q4/2019, CII đã mua lại trước hạn khoảng 903 tỷ đồng trái phiếu (tương đương 40 triệu USD) sau yêu cầu của trái chủ Hàn Quốc với chi phí phát sinh liên quan là 203 tỷ đồng.
- Chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng mạnh lên 29,3% từ 20,5% trong năm 2018.
- Lợi nhuận khác tăng 122,7% lên 500 tỷ đồng. Việc NBB (sàn HSX) chuyển nhượng 30% cổ phần tại dự án Sơn Tịnh đã đem lại 255 tỷ đồng thu nhập khác; tương đương 49% thu nhập khác (520 tỷ đồng, tăng 113,3%). Chúng tôi sẽ chờ thêm thông tin chi tiết từ Công ty liên quan đến việc giải trình phương thức hạch toán.
Riêng trong Q4/2019, tổng doanh thu giảm 26,9% nhưng lợi nhuận ròng tăng trưởng 967,9% so với cùng kỳ. Ngoài mảng BĐS sụt giảm, các mảng khác ghi nhận sự tăng trưởng mạnh trong Q4/2019. Doanh thu mảng xây lắp tăng trưởng 64,7% và doanh thu mảng nước tăng 89,8% so với cùng kỳ. Doanh thu hoạt động thu phí cũng tăng 25,5% so với cùng kỳ.
Nhận định của HSC
Công ty đang và còn chịu ảnh hưởng từ quá trình phê duyệt kéo dài ở mảng kinh doanh bất động sản và những rủi ro liên quan đến triển khai và vận hành dự án BOT. Theo đó năm 2020 nhiều khả năng sẽ tiếp tục là một năm khó khăn đối với các mảng kinh doanh cốt lỗi của Công ty.
Khuyến nghị gần nhất của chúng tôi đối với cổ phiếu CII là Nắm giữ với giá mục tiêu là 27.200đ. Chúng tôi đang xem xét lại dự phóng và khuyến nghị đối với cổ phiếu này.
Bảng 1: KQKD hợp nhất Q4/2019 và cả năm 2019 (triệu đồng)
Nguồn: HSC
