Sự kiện: CII tổ chức ĐHCĐTN năm 2020
CII đã tổ chức ĐHCĐTN năm 2020 tại TP HCM vào 27/3. Cổ đông đến tham dự tương đối ít với số lượng ít hơn 30 người (mặc dù số lượng cổ đông này đại diện cho 74,5% tổng số lượng cổ phiếu). Cuộc họp diễn ra tương đối nhanh chóng với chỉ hai nội dung được trình bày và thông qua. Những nội dung còn lại sẽ được xem xét tại Đại hội cổ đông bất thường sắp tới (thời gian dự kiến tổ chức chưa được quyết định). 
Đồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 01/04/2020. Nguồn: AmiBroker.
Chỉ có 2 nội dung được đưa ra thảo luận tại Đại hội
Hai nội dung được đưa ra bao gồm (1) số lượng cổ phiếu niêm yết sau khi chuyển đổi trái phiếu trong năm 2019 và (2) kế hoạch phát hành cổ phiếu (với mệnh giá 10.000đ) cho cổ đông hiện hữu trong trường hợp cần nguồn trả nợ trái phiếu mới phát hành.
Trong đầu tháng 3/2020, Cổ phiếu CII đã phát hành thành công 2.000 tỷ đồng trái phiếu (mệnh giá VNĐ, kỳ hạn 3 năm) cho một tổ chức trong nước. Trái phiếu có tài sản đảm bảo và không chuyển đổi. Lãi suất cho 3 tháng đầu là 11%, lãi suất sau đó sẽ thả nổi nhưng không dưới 11%. Nguồn tiền thu được từ đợt phát hành này chủ yếu để tài trợ các dự án: (1) cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận; (2) Dự án 152 Điện Biên Phủ và (3) các khoản đầu tư khác.
- CII sẽ phát hành 200 triệu cổ phiếu cho cổ động hiện hữu tại mệnh giá (giá phát hành là 10.000đ/cp) nếu điều kiện tài chính của công ty không đủ để hoàn thành nghĩa vụ trả nợ trái phiếu.
- Trong trường hợp cổ đông hiện hữu không mua hết số lượng cổ phiếu phát hành, CII sẽ chào bán cho trái chủ số lượng cổ phiếu còn lại trên tổng số 200 triệu cổ phiếu phát hành với mức giá tương đương (10.000đ/cp). Trái chủ không có nghĩa vụ bắt buộc phải mua.
Những nội dung sẽ được thảo luận trong Đại hội cổ đông bất thường sắp tới
Kế hoạch năm 2020. CII đưa ra 2 kịch bản cho năm 2020:
- Với kịch bản thận trọng, lợi nhuận thuần giảm 15,8% (trước phân bổ lợi thế thương mại) và tổng doanh thu là 5.800 tỷ đồng. Công ty không đưa ra giả định chi tiết cho kịch bản này.
- Với kịch bản tích cực, lợi nhuận thuần tăng 67,6% (trước phân bổ lợi thế thương mại) và tổng doanh thu là 6,600 tỷ đồng. Kịch bản được đưa ra dựa trên giả định những bế tắc hiện tại đối với các dự án BT, BOT và dự án BĐS dân dụng được gỡ bỏ.
Chúng tôi hiểu rằng kế hoạch doanh thu trên có thể bao gồm doanh thu tài chính và thu nhập khác. Chi tiết kế hoạch chưa được trình bày.
Kế hoạch trả cổ tức năm 2019 bao gồm một nửa cổ tức bằng tiền mặt là 1.600đ/cp (tương đương tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức là 37% và tỷ lệ cổ tức/giá là 8,9%) và một nửa còn lại sẽ được chi trả bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu sẽ do HĐQT quyết định.
Duy trì đánh giá Nắm giữ
Chúng tôi nghĩ rằng dấu hiệu tích cực đang xuất hiện đối với các dự án PPP do đầu tư cơ sở hạ tầng đang được Chính phủ khuyến khích đẩy mạnh. Điều này có thể giúp giảm bớt gánh nặng liên quan đến nghĩa vụ tài chính của Công ty (tổng nợ tăng 23,6% trong năm 2019 lên 13.398 tỷ đồng, gấp 1,45 lần vốn chủ sở hữu vào cuối năm 2019 do nhu cầu đầu tư tăng).
Tín hiệu tốt gần đây từ phía Ủy ban nhân dân TP HCM về thúc đẩy tiến độ xây dựng các dự án BT cũng có thể mở ra triển vọng đầy hứa hẹn cho hoạt động phát triển BĐS trong 2 năm tới tại Thủ Thiêm của Công ty.
Chúng tôi cũng nghĩ rằng HĐKD của CII không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi dịch Covid-19. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo đối với cổ phiếu này.
Nguồn: HSC
