DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu CII – Đề xuất không trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 21,5% trên mệnh giá trong năm 2017

Lượt xem: 108 - Ngày:
Chia sẻ

CII đã đề xuất không trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 21,5% trên mệnh giá trong năm 2017 do bổ sung vốn đầu tư, và dự định trả 32% cổ tức vào năm 2018.

Đồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 14/06/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 14/06/2018. Nguồn: AmiBroker

Kết quả kinh doanh 2017

Cơ cấu doanh thu hợp nhất của CII thay đổi qua các năm. Trong năm 2017, doanh thu xây dựng từ dự án BT chiếm hơn 50% doanh thu hợp nhất, nhờ việc ghi nhận doanh thu tại dự án BT tại Thủ Thiêm. Vào năm 2018, phân khúc bất động sản ước tính chiếm khoảng 75% doanh thu hợp nhất, cụ thể được đóng góp bởi (1) chuyển nhượng đất cho công ty dự án giữa CII và Hong Kong Land và (2) ghi nhận doanh thu của dự án bất động sản Lake View 1.

EBIT hợp nhất năm 2017 chủ yếu từ khoản thu nhập bất thường “định giá lại các lợi ích nắm giữ trước đây”, khi CII tăng cổ phần tại LGC từ 49% lên 51%. Chúng tôi ước tính EBIT hợp nhất năm 2018 được đóng góp lớn từ việc bán đất của CII cho công ty dự án giữa CII và Hong Kong Land. Vì chúng tôi coi CII như một công ty nắm giữ tài sản, nên báo cáo tài chính hợp nhất của CII sẽ đến từ thu nhập cốt lõi và thu nhập bất thường do bán tài sản, định giá lại tài sản. Ví dụ trong năm 2016, 912 tỷ đồng thu nhập tài chính được tạo ra thông qua thoái vốn một phần từ công ty con CEE cũng như doanh thu từ một lô đất tại Thủ Thiêm.

Về cơ cấu vốn công ty mẹ, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu đã cải thiện so với trước đây, đạt 1,2x. Mặc dù tỷ lệ này vẫn cao đối với một công ty mẹ, 40% nợ CII là nợ chuyển đổi (mệnh giá: 60 triệu USD, giá chuyển đổi: 38.500 đồng/cp, Thời gian thực hiện: 2017-2022). Nếu không bao gồm trái phiếu chuyển đổi, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của CII chỉ ở mức 0,7x.

Trái phiếu chuyển đổi có thể chuyển đổi thành 35,8 triệu cổ phiếu, tương đương với cổ phiếu quỹ hiện tại của CII và tương đương với 14,5% số cổ phiếu đang lưu hành.

Doanh thu hợp nhất đạt 684 tỷ đồng, tăng 4,8 lần so với cùng kỳ năm trước nhờ ghi nhận doanh thu dự án bất động sản Lake View 1. Lợi nhuận ròng sau thuế báo cáo ở mức 89 tỷ đồng, thấp so với mức 1.226 tỷ đồng trong quý 1 năm 2017. Tuy nhiên, nếu điều chỉnh phần lợi nhuận bất thường trong quý 1/2017 là 1.221 tỷ đồng, do định giá lại lợi ích trước đây của LGC, lợi nhuận ròng sau thuế trong quý 1/2018 có thể tăng gấp 17 lần.

Đại hội cổ đông 2018

Kế hoạch kinh doanh hợp nhất năm 2018: CII đặt kế hoạch kinh doanh hợp nhất dựa trên kế hoạch Tổng doanh thu, bao gồm doanh thu thuần, thu nhập tài chính và thu nhập ròng khác.

Doanh thu hợp nhất năm 2018 sẽ chủ yếu từ doanh thu bất động sản. Công ty ước tính ​​doanh thu từ bán đất cho công ty dự án của CII và Hong Kong Land sẽ ghi nhận vào năm 2018 và doanh thu từ dự án Lake View 1 sẽ ghi nhận vào năm 2018. Doanh thu từ dự án Lake View 1 trị giá 364 tỷ đồng đã được ghi nhận trong quý 1/2018. Chúng tôi ước tính công ty có thể ghi nhận thêm doanh thu trị giá 480 tỷ đồng trong năm 2018 từ dự án Lake View 1.

Kế hoạch NPATMI ở mức 1,21 ngàn tỷ đồng, giảm 20% YoY. Trong kế hoạch lợi nhuận chưa bao gồm phần thu nhập dự kiến từ BOT cầu Cổ Chiên mà CII dự định sẽ hợp nhất trong nửa cuối năm 2018.

CII đã đề xuất không trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 21,5% trên mệnh giá trong năm 2017 do bổ sung vốn đầu tư, và dự định trả 32% cổ tức vào năm 2018.

Chiến lược năm 2018:

Đường cao tốc: (1) Hoàn thành xây dựng đường cao tốc Hà Nội mở rộng, (2) Đẩy cao tiến độ xây dựng đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận sau khi hoàn thành việc huy động vốn vay vào cuối tháng 5, (3) Hợp nhất dự án BOT cầu Cổ Chiên trong nửa cuối năm 2018. (4) Không đầu tư thêm vào các dự án cầu đường mới.

Bất động sản: (1) Khởi động dự án khu dân cư cao cấp River Park với Hong Kong Land trong quý 3, (2) Tiếp tục xây dựng hạ tầng khu vực Thủ Thiêm để nhận thêm đất (3) Hoàn thành việc ký kết hợp đồng dự án BT Thủ Thiêm giai đoạn 2.

Nước: (1) Mở rộng mạng lưới phân phối nước tại Củ Chi, (2) Năm thứ hai vận hành nhà máy nước Tân Hiệp 2. Công suất sẽ tăng lên tối đa là 300 MLD.

Xây dựng: Tiếp tục thi công xây dựng (1) dự án đường cao tốc Hà Nội mở rộng, (2) Cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận, (3) cầu Rạch Miễu mở rộng và (4) Cơ sở hạ tầng Thủ Thiêm.

Chúng tôi sẽ cung cấp ước tính lợi nhuận và quan điểm đầu tư đối với CII trong báo cáo đầy đủ.

Nguồn: Research SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác