Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2024 vào ngày 30/10/2024
BVH đã công bố LNTT Q3 tăng 25,2% so với cùng kỳ đạt 688 tỷ đồng. Từ đó, LNTT 9 tháng đầu năm 2024 đạt 1.962 tỷ đồng, tăng 14,6% so với cùng kỳ, vượt dự báo 9 tháng và bằng 83% dự báo cả năm của chúng tôi, nhờ tổn thất gộp mảng bảo hiểm tốt hơn dự báo trong khi thu nhập đầu tư sát với dự báo.
Phí bảo hiểm nhân thọ giảm 0,6%, phí bảo hiểm phi nhân thọ & tái bảo hiểm tăng 5,8%
Phí bảo hiểm nhân thọ 9 tháng đầu năm 2024 giảm 1% xuống 23,7 nghìn tỷ đồng. Mặc dù kết quả này tốt hơn bình quân ngành (giảm 6,4%), đà hồi phục là chậm hơn so với kỳ vọng của chúng tôi.
Ngược lại, phí bảo hiểm phi nhân thọ tăng mạnh hơn dự báo của chúng tôi với tổng phí bảo hiểm gốc tăng 6,5% so với cùng kỳ trong Q3 và tăng 4,1% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2024. Tuy nhiên, mức tăng này thấp hơn so với bình quân thị trường (12,8%), cho thấy BVH tiếp tục hi sinh thị phần để nâng cao biên lợi nhuận, chúng tôi sẽ đề cập ở bên dưới. Tổng phí gốc và nhận tái tăng lần lượt 5,8% và 4,2% trong Q3/2024 và 9 tháng đầu năm 2024, sát với dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: KQKD Q3/2024 & 9 tháng đầu năm 2024, BVH
KQKD mảng bảo hiểm tốt hơn dự báo
Tỷ lệ chi phí bảo hiểm nhân thọ (tổng chi phí bồi thường cộng với chi phí dự phòng chia cho phí bảo hiểm nhân thọ) có xu hướng giảm như dự báo; tuy nhiên, kết quả thực hiện đã vượt dự báo của chúng tôi. Tỷ lệ chi phí bảo hiểm nhân thọ Q3 là 101,4%, giảm 7,7% so với cùng kỳ, trong khi tỷ lệ này trong 9 tháng đầu năm 2024 là 104,4%, giảm 1,8% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 105,7%. Sự sụt giảm này nhiều khả năng do lãi suất kỹ thuật (được quyết định bởi lợi suất TPCP) đã chạm đáy và bình ổn.
Tỷ lệ tổn thất bảo hiểm phi nhân thọ cũng tốt hơn dự báo của chúng tôi mặc dù chịu ảnh hưởng của bão Yagi, ở mức 49,4% trong Q3/2024, giảm 10,9% so với cùng kỳ, và tỷ lệ này trong 9 tháng đầu năm 2024 là 48,3%, giảm 7,2%. HSC ước tính bão Yagi đã làm tăng khoảng 1 nghìn tỷ đồng tổn thất gộp nhưng chỉ làm tăng 100 tỷ đồng tổn thất thuần, tương đương khoảng 10-15% tổng tổn thất thuần trong Q3.
Thu nhập đầu tư nhìn chung sát với dự báo
Tổng thu nhập đầu tư 9 tháng đầu năm 2024 đạt 9,1 nghìn tỷ đồng, giảm 9,3% so với cùng kỳ, bằng 74% dự báo cả năm của chúng tôi. Tổng tiền mặt & tài sản đầu tư và lợi suất đầu tư bình quân đều sát với dự báo của chúng tôi. Lợi suất bình quân Q3 là 5,5%, giảm 146 điểm cơ bản so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất thấp. So với quý trước, lợi suất bình quân đi ngang, điều này cho thấy dấu hiệu có thể lợi suất đã chạm đáy. Tỷ trọng phân bổ tài sản ổn định với 53% tiền gửi, 43% trái phiếu và 4% còn lại là cổ phiếu và đầu tư khác.
HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu
Nhìn chung, mặc dù phí bảo hiểm nhân thọ hồi phục chậm hơn kỳ vọng, tỷ suất lợi nhuận tốt hơn dự báo đã giúp LNTT thực hiện vượt nhẹ dự báo của chúng tôi. HSC giữ nguyên luận điểm đầu tư cho Cổ phiếu BVH đồng thời duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
