DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu BSR – Cơ hội đầu tư hấp dẫn trong ngành lọc dầu Việt Nam

Lượt xem: 535 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho BSR với tổng mức sinh lời 6,5%. Vị thế thống lĩnh thị trường của công ty, biên sản phẩm dầu diesel (DO spread) phục hồi mạnh và lợi thế về thuế của sản phẩm xăng trong nước so với hàng nhập khẩu đảm bảo BSR có triển vọng khả quan.

BSR

Ảnh: Nhà máy lọc dầu Dung Quất. Nguồn: Internet

Chúng tôi dự báo lợi nhuận 2018 sẽ giảm nhẹ vì sản lượng tăng mạnh không bù đắp được cho biên sp xăng giảm (gasoline spread). Tuy nhiên, dự phóng lợi nhuận 2019sẽ tăng 15,8% so với năm 2018 nhờ biên sản phẩm dầu tăng mạnh và hiệu suất hoạt động tăng.

Chúng tôi thận trọng dự báo lợi nhuận các năm 2020-2022 sẽ đi ngang. Tăng trưởng lợi nhuận phụ thuộc rất nhiều vào biên xăng dầu (crack spread). Khi biên này tăng hơn dự báo, dự phóng EPS của chúng tôi cũng sẽ tăng hơn dự báo. Chúng tôi hiện chưa đưa dự án nâng cấp và mở rộng trị giá 1,8 tỉ USD vào mô hình định giá vì nhà đầu tư chiến lược tham gia vào công ty trong tương lai có thể thay đổi dự án. Hiện tại, chúng tôi chỉ giả định sẽ có dự án khác nhằm nâng chất lượng sản phẩm từ EURO 2 lên EURO 4 trị giá 300 triệu USD.

Triển vọng của công ty đã được phản ánh vào giá do P/E 9,4 lần và EV/EBITDA 6,8 lần là xấp xỉ các công ty cùng ngành.

Rủi ro chính: 1) cung vượt cầu trong ngành công nghiệp lọc dầu toàn cầu; 2) chi phí đầu vào tăng; 3) rủi ro chính sách.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác