Triển vọng tăng trưởng duy trì ổn định – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 25-02-2020. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Nhựa Bình Minh (Cổ phiếu BMP) dù giảm giá mục tiêu 4% còn 59.600 đồng/CP do tác động tiêu cực từ dịch virus corona đến dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 của chúng tôi và cạnh tranh gia tăng trong ngành ống nhựa.
- Dù sản lượng bán của BMP trong năm 2019 nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi, kỳ vọng của chúng tôi cho rằng hoạt động xây dựng trong nước sẽ diễn biến chậm trong quý 1/2020 do dịch virus corona cùng với doanh thu giao dịch thấp hơn dự kiến khiến chúng tôi giảm 6% doanh thu ròng dự phóng năm 2020.
- Việc BMP tiếp tục theo đuổi các chính sách thúc đẩy tăng trưởng sản lượng bán và đầu tư vào lợi thế cạnh tranh trong dài hạn khiến chúng tôi giảm giả định biên lợi nhuận gộp năm 2020 và điều chỉnh tăng chi phí SG&A trong doanh thu dự phóng năm 2020. Do đó, chúng tôi giảm LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng năm 2020 6% còn 437 tỷ đồng (+4% YoY).
- Trong năm 2019, BMP đã chủ động thực hiện những thay đổi liên quan đến hoạt động và phân phối cũng như đầu tư vào tự động hóa sản xuất thông qua việc đầu tư thêm vốn XDCB vào dây chuyền nạp liệu tự động và máy móc sản xuất mới. Chúng tôi kỳ vọng những biện pháp này sẽ giúp gia tăng lợi thế cạnh tranh của BMP trong dài hạn. Do đó, chúng tôi duy trì dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2019-2024 đạt 5%.
- Chúng tôi tiếp tục cho rằng định giá hiện tại của BMP với P/E năm 2020 đạt 8,6 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi, so với mức trung bình 6 tháng của các công ty cùng ngành trong khu vực với trung vị PER trượt là 14,7 lần là hấp dẫn cho các nhà đầu tư giá trị do BMP sở hữu bảng cân đối kế toán ổn định và khả năng sinh lời vượt trội so với các công ty cùng ngành.
- Rủi ro: biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do biến động chi phí nhựa đầu vào
Nguồn: VCSC
Từ khóa: BMP
