Triển vọng cung cầu PVC cải thiện hỗ trợ BMP
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 29/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Triển vọng cung cầu PVC cải thiện hỗ trợ bình ổn giá sẽ hỗ trợ KQKD cho BMP các quý tiếp theo
- Theo thông tin mới nhất trên Bloomberg, giá PVC đang cho dấu hiệu điều chỉnh, giảm 15% từ mức cao kỷ lục 1.600 USD/tấn hồi giữa Tháng 4 (+28% YTD; +81% so với giá bình quân năm 2020 là 884 USD/tấn) xuống còn 1.360 USD/tấn (+9% YTD; +54% so giá bình quân năm 2020). ChemOrbis, một tổ chức nổi tiếng nghiên cứu ngành nhựa toàn cầu cho rằng giá nhựa PVC giảm gần đây là do:
- Về phía cầu, việc COVID-19 tái bùng phát ở một số nước châu Á đang thách thức triển vọng phục hồi của nhu cầu. Đặc biệt là Ấn Độ, thị trường tiêu thụ PVC lớn nhất thế giới, đang chịu ảnh hưởng nặng nề bởi tác động kép từ (1) Đại dịch COVID-19; và (2) Gió mùa ảnh hưởng trên toàn đất nước, thường vào giữa Tháng 6 đến Tháng 9 hoặc kéo dài hơn trong một số năm, làm trì trệ các hoạt động xây dựng, nông nghiệp và hậu cần.
- Về phía cung, nguồn cung đang phục hồi khi các nhà sản xuất lớn ở Mỹ đang bắt đầu sản xuất trở lại sau quá trình bảo trì, điều này đang làm hạ nhiệt và cân bằng nguồn cung cầu trên toàn cầu. Do đó, chúng tôi kỳ vọng giá PVC sẽ tiếp tục bình ổn, từ đó tác động tích cực đến biên lợi nhuận của các nhà sản xuất ống nhựa.
- Triển vọng ngành: Hợp nhất ngành vẫn là chủ đề chính BMP đã nâng giá bán hai lần, tổng cộng 14,5% YTD, so với mức tăng 20-28% từ các đối thủ, để mở rộng thêm thị phần, mà BVSC tin rằng có lợi cho triển vọng tăng trưởng dài hạn của BMP, bù lại phải hi sinh một ít lợi nhuận trong ngắn hạn. Theo Ban lãnh đạo, một số nhà sản xuất quy mô nhỏ có vẻ đang phải chịu nhiều thiệt hại, việc sản xuất bị đình trệ, trong khi một số NSX phải rời khỏi ngành khi giá PVC tăng cao. Điều này tiếp tục thúc đẩy hợp nhất ngành ống nhựa, một số NSX đầu ngành (như BMP và NTP với thị phần cuối năm 2020 lần lượt chiếm 27,5% và 22,5%) được hưởng lợi nhiều nhất, giành thêm thị phần trong quá trình này. Đối với BMP, BLĐ nhấn mạnh chiến lược tập trung vào chất lượng sản phẩm hàng đầu để cạnh tranh với các đối thủ trong khi linh động điều chỉnh giá và các chương trình chiết khấu theo từng giai đoạn nhằm đảm bảo lợi ích tốt nhất cho cổ đông.
- KQKD 1Q21 BMP: OPEX giảm nhưng chưa bù đắp được mức giảm BLN gộp Doanh thu thuần Quý 1/202 của BMP tăng 13,3% YoY nhờ giá bán bình quân tăng 7,7% YoY và sản lượng tăng 5,2% YoY. Mặc dù OPEX đã giảm sâu xuống 7,9% DTT Quý 1/2021 so với 10,4% trong năm 2020, BLN gộp giảm mạnh còn 17,9% trong Q1/2021 (so với 22,4% Q4/2020 và 24,1% Q1/2020) đã ảnh hưởng đến lợi nhuận. Lợi nhuận ròng giảm 18,0% YoY xuống 84,0 tỷ.
- Duy trì OUTPERFORM; Nâng TP 7,7% lên 73.465 đồng/cp (Upside: 23,1%). Cổ phiếu BMP vẫn là một trong những top pick của BVSC cho các theme đầu tư: (1) Rổ cổ phiếu cơ bản tốt (Bảng CĐKT và dòng tiền mạnh; chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn và nhất quán, cùng với Ban lãnh đạo tâm huyết); (2) Bình ổn giá hàng hóa sau khi tăng nóng trong năm 2021 để hỗ trợ các công ty sản xuất cải thiện BLN và (3) Sự hợp nhất ngày càng tăng của ngành ống nhựa Việt Nam. Ở mức giá hiện tại, BMP đang giao dịch tại mức P/E forward 1 năm và EV/EBITDA là 9,8x và 4,1x, thấp hơn 16,2%/ 21,2% so với mức trung bình lịch sử là 11,7x/ 5,2x. Duy trì khuyến nghị OUTPERFROM và nâng giá mục tiêu 1 năm theo phương pháp DCF và EV/EBITDA lên 73.465 đồng/CP (Upside: 23,1%), chuyển định giá sang giữa năm 2022. Bất kỳ sự điều chỉnh giá nào trong ngắn hạn đều là cơ hội tốt để tích lũy BMP trước triển vọng giá PVC bình ổn.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: BMP
