Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Nhựa Bình Minh (BMP). Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 2% lên 60.800 đồng/CP khi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2020-2024 và số dư tiền mặt cao hơn tính đến cuối quý 1/2020 giúp bù đắp cho tỷ lệ WACC cao hơn và P/E mục tiêu thấp hơn.
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 15/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS 2020 thêm 5% lên 458 tỷ đồng (+8% YoY), chủ yếu được dẫn dắt bởi 1) điều chỉnh tăng tăng trưởng sản lượng dự báo 2020 của chúng tôi lên 6% YoY từ 3% YoY như trước đây, và 2) biên LN gộp cao hơn dự kiến nhờ tối ưu hóa sản xuất kể từ đầu năm 2019, cùng với giá nhựa đầu vào thấp trong bối cảnh giá dầu thô giảm mạnh trong 3 tháng qua.
- Các chính sách chủ động thúc đẩy tăng trưởng sản lượng dẫn đến mức tăng trong dự báo chi phí SG&A (Bán hàng, Hành chính & Quản lý) trong giai đoạn 2020-2024. Tuy nhiên, mức tăng này được bù đắp bởi sản lượng bán và biên LN gộp cao hơn được đề cập ở trên. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng LNST sau lợi ích CĐTS 2021-2024 trung bình thêm 2%, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS 2019-2024 đạt 5,2% so với 4,7% trước đây.
- Chúng tôi tiếp tục cho rằng định giá hiện tại của Cổ phiếu BMP với P/E 2020/2021 đạt 9,2/9,1 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với P/E trung bình 6 tháng trượt 12,5 lần của các công ty trong ngành là hấp dẫn cho các NĐT giá trị, trong bối cảnh bảng cân đối kế toán ổn định và khả năng sinh lời vượt trội so với các công ty cùng ngành.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: BMP