DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu BMP – Lợi nhuận 2021 có thể chịu sức ép bởi tăng giá nguyên liệu

Lượt xem: 292 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận 2021 có thể chịu sức ép bởi tăng giá nguyên liệu

Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 24/02/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Q4 2020 – Sức tiêu thụ vẫn duy trì tốt, nhưng lợi nhuận bắt đầu chịu tác động bởi giá nguyên liệu. • Sản lượng bán hàng Q4 ước tính đạt tăng 7% so với cùng kỳ, sản lượng cả năm tăng 5% so với cùng kỳ. • Biên gộp quay trở về mức 22,4%, mức thông thường sau khi vọt lên 31,9% trong Q3 cho thấy giá nguyên liệu trung bình dùng trong quý đã quay trở về mức cao. • Tính cả năm 2020, biên gộp cải thiện được khoảng 3,8 điểm phần trăm, trong đó tăng giá bán trung bình đóng góp 2,9 điểm phần trăm. Điều này cho thấy BMP không hưởng lợi quá nhiều từ việc giá nguyên liệu giảm mạnh trong nửa đầu năm. Chúng tôi cho rằng doanh nghiệp đã không tăng tích trữ nguyên liệu vùng giá thấp.
  • Triển vọng 2021 – Biên lợi nhuận có thể giảm do mặt bằng giá nguyên liệu cao, nhưng sức khỏe tài chính vẫn dồi dào, đảm bảo lợi ích cho cổ đông • Giá bột nhựa PVC trung bình trong 2 tháng đầu năm 2021 lên tới 1.085 USD/tấn, (+25% YoY) và sự đứt gãy nguồn cung do COVID nhiều khả năng sẽ giữ giá bột nhựa trên mức 1.000 USD/tấn cho năm 2021. • Tại mức giá nguyên liệu này, chúng tôi cho rằng BMP không có nhiều dư địa để cải thiện hiệu quả hoạt động. Chúng tôi dự phóng biên gộp và biên ròng của BMP trong năm 2021 đạt 24,3% và 9,0%, thấp hơn lần lượt 2,3 và 2,2 điểm phần trăm so với năm 2020. • Năng lực tiêu thụ của BMP vẫn sẽ duy trì, đảm bảo mức tăng sản lượng 6,7%. LNST được dự phóng ở mức 433 tỷ đồng, -17% YoY do năm 2020 KQKD đột biến, nhưng tăng nhẹ 2% so với năm 2019. Mức lợi nhuận này có thể đảm bảo chính sách cổ tức tiền mặt khoảng 4.000 đồng/CP, tương đương với tỷ suất cổ tức khoảng 6,3% so với giá hiện tại.
  • Quan điểm và Định giá: BMP vừa trải qua một năm thuận lợi, cổ đông của BMP trong năm 2020 đã nhận tổng cộng 5.800 đồng/CP cổ tức tiền mặt, đây là một trong những lý do chính khiến BMP đã tăng gần gấp đôi kể từ đáy. Tuy nhiên, lợi nhuận năm 2021 nhiều khả năng sẽ quay về mức thông thường, tương tự 2018-2019 do mặt bằng giá nguyên liệu cao hơn so với cùng kỳ và tăng chi phí bán hàng. Theo đó, cổ tức tiền mặt cho cổ đông cũng sẽ khó cao đột biến như 2020, mà nhiều khả năng sẽ quay về mức 4.000 đồng. Lợi tức cho các cổ đông vẫn nằm ở mức 6,3% trên giá cổ phiếu hiện tại, và phương pháp chiết khấu dòng cổ tức của chúng tôi dành cho BMP vẫn đưa ra định giá cao. Tuy nhiên, chúng tôi cũng muốn lưu ý các NĐT điều chỉnh kỳ vọng về lợi nhuận 2021 của doanh nghiệp bởi yếu tố này có thể chưa được phản ánh vào giá cổ phiếu. Kết hợp ba phương pháp định giá Chiết khấu dòng cổ tức, FCFF và P/E, chúng tôi xác định giá hợp lý cho Cổ phiếu BMP ở mức 57.300 đồng/CP, cùng với cổ tức bằng tiền mặt 4.000 đồng dự kiến trong 12 tháng tới, tương đương tổng lợi nhuận -3% theo giá đóng cửa ngày 22/02/2021, do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu này.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý