KQKD 3Q20 khởi sắc; Triển vọng KQKD trong tương lai sẽ bình thường hóa, định giá hiện tại vẫn ở mức hấp dẫn
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 16/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Bất chấp những trở ngại do COVID-19, Cổ phiếu BMP công bố KQKD Q3/2020 khởi sắc – Doanh thu thuần tăng 4,2% YoY đạt 1.115 tỷ, và LNST sau CĐTS tăng vọt 27,2% YoY đạt 153 tỷ. Động lực tăng trường chính: (1) Tăng trưởng sản lượng bán hàng khả quan; (2) BLN gộp mở rộng mạnh mẽ nhờ lượng PVC tồn kho giá rẻ và giá bán bình quân tăng; và (3) Sụt giảm chi phí tài chính ròng.
- Lũy kế 9T20, doanh thu thuần và LNST sau CĐTS của BMP lần lượt đạt 3.385 tỷ (+6,5% YoY) và 412 tỷ (+25,5% YoY); cho phép BMP hoàn thành 73,3% và 83,6% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận FY20 của BVSC ở cập nhật trước.
- Nền tảng cơ bản tốt. Tính đến cuối Quý 3, lượng tiền mặt và tiền gửi của BMP đạt 1.305,3 tỷ (40,4% tổng tài sản), gần như không sử dụng đòn bẩy với các khoản nợ ngắn hạn không đáng kể 55,3 tỷ (D/E ở mức thấp là 0,02x). Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh, minh chứng là chu kỳ chuyển đổi tiền mặt thấp kỷ lục 62 ngày, so với mức trung bình 83 ngày trong giai đoạn FY15-19.
- Quan điểm của BVSC đối với triển vọng kinh doanh Q4/2020. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần 4Q20 đạt 1.256,3 tỷ (+8,4% YoY), LNST sau CĐTS đạt 109,7 tỷ (+16,1% YoY) từ mức cơ sở thấp trong 4Q19 do trích lập bảo hiểm thất nghiệp. Do một số nhà cung cấp chính trên thế giới bắt đầu khôi phục sản xuất từ đầu tháng 11, cùng với năng lực sản xuất tăng, chúng tôi kỳ vọng giá hạt nhựa PVC sẽ về mức bình thường. BVSC cũng kỳ vọng việc BMP chủ động trích lập các chi phí chiết khấu và việc không tổ chức sự kiện 2 năm một lần do COVID-19 sẽ bổ trợ cho KQKD Q4/2020.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo KQKD FY20 do KQKD Quý 3 khởi sắc, dự báo doanh thu thuần cả năm đạt 4.641,5 tỷ (+7,1% YoY) và LNST sau CĐTS đạt 516,2 tỷ (+22,1% YoY).
- BVSC cũng điều chỉnh nhẹ dự báo FY21 đối với BMP, dự báo doanh thu thuần đạt 4.978.5 tỷ (+7,3% YoY) và LNST sau CĐTS ước đạt 533 tỷ (+3,2% YoY), chủ yếu do sản lượng bán hàng tăng nhờ tăng cường hợp nhất thị trường và thúc đẩy đầu tư công cũng như triển vọng ngành xây dựng và BĐS khả quan hơn.
- BMP đóng cửa ở mức 55.200 đồng/cp vào ngày 11/11/2020, giao dịch tại mức EV/EBITDA FY21 là 4,1x và FY20 P/E là 8,5x, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành lần lượt là 5,2x và 11,7x. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu BMP hấp dẫn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, định giá hấp dẫn, khả năng sinh lời cao, vị thế tài chính mạnh và lợi suất cổ tức hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu 1 năm là 68.200 đồng/CP (mức lợi nhuận kỳ vọng là 29,3 %), định giá công ty ở mức P/E hợp lý là 10,5x.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: BMP
