Giá nhựa cao, gián đoạn hoạt động xây dựng sẽ ảnh hưởng đến 6 tháng cuối 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 13/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị của CTCP Nhựa Bình Minh (Cổ phiếu BMP) thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG từ KHẢ QUAN, đồng thời giảm giá mục tiêu 11% còn 57.200 đồng/CP do 1) điều chỉnh giảm 49% LNST sau lợi ích CĐTS dự báo năm 2021 và điều chỉnh giảm trung bình 9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 của chúng tôi cũng như 2) số dư tiền mặt ròng thấp hơn vào cuối tháng 6/2021 so với cuối tháng 3/2021.
- BMP công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2021 kém tích cực với doanh thu đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 126 tỷ đồng (-51% YoY). Mức chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS trong quý chủ yếu là do biên lợi nhuận gộp thấp hơn dự kiến trong bối cảnh tác động tiêu cực của đợt tăng giá nhựa đầu vào trong 6 tháng đầu năm 2021.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 49% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 còn 235tỷ đồng (-55% YoY) do 1) biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2021 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi trong khi giá nhựa vẫn ở mức cao trong quý 3/2021 và 2) hoạt động xây dựng dịch gián đoạn do dịch COVID19 ở một số tỉnh/thành phố khiến chúng tôi phải điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng sản lượng tiêu thụ năm 2021 còn 4% YoY so với 6% YoY như trước đây.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2025 bình quân 9% chủ yếu do giả định biên lợi nhuận gộp thấp hơn. Mặt khác, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng các kế hoạch tối ưu hóa kinh doanh của BMP được thực hiện trong năm 2019-2020 sẽ hỗ trợ sự phục hồi biên lợi nhuận vào năm 2022.
- Chúng tôi nhận thấy định giá hiện tại của BMP với P/E năm 2021/2022 là 20,4 lần/10,1 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) là hợplý so với mức trung bình 6 tháng P/E trượt của các công ty cùng ngành trong khu vực là 10,6 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Doanh số phục hồi cao hơn dự kiến trong nửa cuối 2021 do dịch COVID-19 dần được kiểm soát; mức gảm biên LN thấp hơn dự kiến do giá nhựa nguyên liệu đầu vào điều chỉnh.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: BMP
