Sự kiện: ĐHCĐTN diễn ra vào ngày 28/4/2023
Vào sáng ngày 28/4/2023, BMP đã tổ chức ĐHCĐTN tại trụ sở Công ty tại Quận 6, TP. HCM và thông qua toàn bộ các tờ trình. Đại hội đã bầu HĐQT nhiệm kỳ 2023-2027. Thông tin cụ thể như sau:
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 09/05/2023. Nguồn: AmiBroker
BMP đặt kế hoạch doanh thu năm 2023 tăng trưởng 9,1% nhưng lợi nhuận giảm 6,2%
BMP đã trình kế hoạch kinh doanh năm 2023 với doanh thu thuần tăng trưởng 9,1% đạt 6.357 tỷ đồng, tích cực hơn kỳ vọng nhưng lợi nhuận giảm 6,2% còn 651 tỷ đồng. Lợi nhuận kế hoạch giảm vì nền cao năm 2022 và nhu cầu từ thị trường BĐS suy yếu.
Kế hoạch doanh thu cao hơn nhiều so với dự báo hiện tại của HSC là 5.849 tỷ đồng (tương đương năm 2022). Chênh lệch giữa kế hoạch của BMP và dự báo của HSC xuất phát từ sự khác nhau ở giả định về sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân. Chúng tôi thận trọng hơn về khả năng đẩy mạnh sản lượng tiêu thụ trong bối cảnh thị trường BĐS nhà ở đang không thuận lợi.
Trong khi đó, HSC cho rằng BMP sẽ dễ dàng vượt kế hoạch lợi nhuận thuần 651 tỷ đồng cho năm nay nhờ kết quả Q1/2023 rất tích cực và xu hướng giá hạt nhựa PVC từ đầu năm có lợi cho Công ty. Trên thực tế, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 của BMP đạt 751 tỷ đồng (tăng trưởng 8,2%), cao hơn 15,4% so với kế hoạch của Công ty.
Về kế hoạch đầu tư, BMP dự kiến đầu tư 55 tỷ đồng trong năm nay để nâng cao mức độ tự động hóa và đưa ra sản phẩm mới.
Chính sách cổ tức tiền mặt cho năm 2022-2023
Cho năm 2022, cổ đông đã thông qua mức chi trả cổ tức 8.400đ/cp, tương đương tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức là 99% và lợi suất cổ tức 11%. BMP đã trả cổ tức đợt 1 cho năm 2022 là 3.100đ/cp trong năm ngoái. Vì vậy, Công ty sẽ chi trả tiếp 5.300đ/cp sau ĐHCĐTN, khả năng cao là vào tháng 5-6/2023.
Cho năm 2023, Công ty đặt mục tiêu sử dụng ít nhất 50% lợi nhuận để chi trả cổ tức, tương đương mức cổ tức tiền mặt tối thiểu là 3.974đ/cp. Tuy nhiên, vì nhu cầu vốn đầu tư không lớn, chỉ khoảng 55 tỷ đồng cho năm 2023, nên HSC tin rằng BMP sẽ tiếp tục chính sách tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức cao, trên 95%. Chúng tôi giả định cổ tức tiền mặt năm 2023 sẽ là 8.500đ/cp, tương đương lợi suất cổ tức 10,8%.
Bảng 1: Kế hoạch Công ty và dự báo của HSC năm 2023, BMP 
Lợi nhuận Q2/2023 dự báo giảm so với quý trước nhưng tăng so với cùng kỳ
Giá hạt nhựa PVC ổn định ở mặt bằng thấp khoảng 900 USD/tấn (giảm 40% so với cùng kỳ) trở xuống, từ đó giúp tỷ suất lợi nhuận có thể tiếp tục cải thiện so với cùng kỳ. Mức tồn kho tại thời điểm cuối Q1/2023 ở mức thấp vì sản lượng tiêu thụ đạt cao trong tháng 3/2023. BMP dự kiến nâng cao hàng tồn kho trong thời gian tới, đưa hàng tồn kho về gần với mặt bằng bình thường.
Tuy nhiên, HSC tin rằng sản lượng tiêu thụ tháng 3/2023 cao kỷ lục sẽ ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ tháng 4/2023. Theo chúng tôi, một phần sản lượng tiêu thụ của BMP trong tháng 3/2023 đã nằm trong hàng tồn kho các đại lý vì những đại lý này đã tranh thủ mua hàng khi chiết khấu đang cao. Nhu cầu trong những tháng tới có thể sẽ bị ảnh hưởng ngắn hạn khi đại lý tìm cách đẩy hàng tồn kho của mình. Vì vậy, sản lượng tiêu thụ có thể giảm so với quý trước, từ đó làm giảm lợi nhuận. Mặc dù vậy, lợi nhuận thuần Q2/2023 dự báo vẫn sẽ tăng so với cùng kỳ nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện.
Bầu HĐQT nhiệm kỳ mới
ĐHCĐ đã bầu HĐQT nhiệm kỳ 5 năm tới (2023-2027). Trong HĐQT mới có 1 thành viên HĐQT độc lập do KWE (nắm 11,3% cổ phần BMP) đề cử. Việc HĐQT có thêm 1 thành viên độc lập mới (ngoài 4 thành viên HĐQT như trước đây do Nawa Plastic nắm 54,99% cổ phần BMP đề cử); và điều này sẽ giúp nâng cao sự minh bạch tại BMP. HSC thấy đây là diễn biến tích cực đối với các cổ đông thiểu số.
Bối cảnh cạnh tranh trong ngành
Theo ban lãnh đạo, mức độ cạnh tranh đã bớt gay gắt hơn so với 5 đến 7 năm trước, chẳng hạn sau thời kỳ Covid-19. Nhiều doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn về dòng tiền hoạt động đang phải rao bán nhà máy của mình. Theo đó, BMP tin rằng quá trình tái cơ cấu ngành đang diễn ra. Sự trung thành của khách hàng đối với những thương hiệu hàng đầu cộng với chất lượng sản phẩm là những rào cản chính đối với sự gia nhập ngành của các doanh nghiệp mới. Công ty tiếp tục cải thiện chất lượng sản phẩm với nhiều sáng kiến sản xuất thân thiện với môi trường và nâng cao mức độ tự động hóa. Những việc làm này giúp BMP giữ vững vị thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC giữ nguyên dự báo cho năm 2023 với doanh thu thuần đạt 5.847 tỷ đồng (tương đương năm 2022) và lợi nhuận thuần đạt 751 tỷ đồng (tăng trưởng 8,2%). Hiện BMP có P/E trượt dự phóng 1 năm 8,7 lần; thấp hơn bình quân quá khứ ở mức 10,1 lần. Lợi suất cổ tức dự báo cho năm 2023-2025 ở mức cao là 10,8%.
Cổ phiếu BMP có thể sẽ gặp áp lực bán ra sau khi tăng mạnh 27% trong 2 tuần qua. Mặc dù hiện tiềm năng tăng giá chỉ còn 2%, HSC cho rằng nếu giá cổ phiếu giảm trong thời gian tới, thì đây sẽ là cơ hội tốt để NĐT mua vào cổ phiếu BMP. HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị.
Biểu đồ 2: Tương quan chi phí đầu vào và giá bán bình quân, BMP 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
