Cập nhật cổ phiếu BID – Triển vọng thu nhập lãi giảm do các biện pháp hỗ trợ trong dịch Covid 19

Triển vọng thu nhập lãi giảm do các biện pháp hỗ trợ trong dịch COVID-19 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 01/09/2020. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 0,6% còn 34.500 đồng và duy trì khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN dành cho Ngân hàng TMCP Đầu tư & Phát triển Việt Nam (Cổ phiếu BID) do mức giảm trung bình 3,6% trong dự báo lợi nhuận 2020-2024 của chúng tôi.
• Mức điều chỉnh lợi nhuận chủ yếu do mức giảm trung bình 6,4% trong giả định của chúng tôi cho thu nhập lãi ròng trong giai đoạn 2020-2024. 2020 là năm ghi nhận giảm thu nhập lãi cao nhất (dự báo giảm 8,9%) trong bối cảnh tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đối với hoạt động cho vay
• Chúng tôi duy trì quan điểm rằng một tỷ trọng lớn gói tín dụng ưu đãi mà ngân hàng đã công bố vẫn chưa được sử dụng hết (2,5 tỷ USD) cùng với khả năng tăng các khoản vay cơ cấu theo TT01 sẽ anh hưởng đến NIM trong 6 tháng cuối năm 2020. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm NIM 2020 19 điểm cơ bản còn 2,37% trong báo cáo này.
• Dự báo về chi phí dự phòng của chúng tôi giảm 4,7% trong năm 2020 do chúng tôi điều chỉnh giảm dự phòng cho tỷ lê xóa nợ/tổng dư nợ cho vay 15 điểm cơ bản còn 1,3% và tăng tỷ lệ nợ xấu dự phóng trong năm 2020 thêm 15 điểm cơ bản trong năm 2,00%.
• Chúng tôi ghi nhận tốc độ thu hồi nợ xấu chững lại trong hầu hết các ngân hàng trong danh mục theo dõi của chúng tôi trong 6 tháng 2020 do dịch COVID-19. Do đó, chúng tôi dự báo thu nhập từ thu hồi nợ xấu của BID sẽ giảm 25,4% YoY, đóng góp 8,5% cho tổng thu nhập từ HĐKD trong năm 2020 so với 11,1% trong năm 2019.
• ROE và ROA dự phóng 2020 của chúng tôi lần lượt là 9,5% và 0,5% so với trung vị các công ty cùng ngành là 17,6% và 1,7%. Do đó, chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của BID là khá cao với P/B dự phóng 2 lần cho năm 2020.
• Rủi ro chính: (1) tăng vốn là cần thiết nhằm duy trì tăng trưởng cho vay trong tương lai, tạo ra rủi ro pha loãng; (2) số lượng các khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch COVID-19 cao hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập lãi và chi phí tín dụng.

Nguồn: VCSC