Cập nhật cổ phiếu BID – Tăng trưởng lợi nhuận khó duy trì trong nửa cuối năm 2021

• Mặc dù Cổ phiếu BID công bố mức tăng trưởng LNTT ấn tượng 86,3% YoY trong 6 tháng đầu năm 2021, nhưng chúng tôi hạ khuyến nghị cổ phiếu từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP hoàn toàn do tiềm năng tăng giá hạn chế hiện tại ở mức 11,6% so với giá mục tiêu 1 năm là 48.000 đồng/cổ phiếu. Kết quả kinh doanh được thúc đẩy nhờ thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh, chi phí dự phòng rủi ro kỷ lục giúp giảm nợ xấu xuống 1,63% và cải thiện hệ số LLC lên 131%. Điều này rất quan trọng vì rủi ro tín dụng có thể sẽ tăng lên do làn sóng dịch Covid-19 thứ 4 kéo dài. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng LNTT sẽ giảm xuống 15,8% YoY trong 6 tháng cuối năm 2021, do việc triển khai gói cho vay ưu đãi mới từ ngày 15/7/2021. Do đó, chúng tôi duy trì ước tính LNTT cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 13,5 nghìn tỷ đồng (+49,9% so với cùng kỳ) và 15,5 nghìn tỷ đồng (+14% so với cùng kỳ).
• LNTT đạt 8,1 nghìn tỷ đồng (+86,3% so với cùng kỳ) trong 6T2021, đạt 60% ước tính LNTT năm 2021 của chúng tôi. BID đã công bố gói cho vay ưu đãi mới (áp dụng từ ngày 15/7/2021 đến ngày 31/12/2021) cho các khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19, Ngân hàng dự tính sẽ tác động giảm đến thu nhập lãi khoảng 3,6 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng tác động thực tế có thể thấp hơn ước tính của BID vì có nhiều điều kiện cần đáp ứng để được hưởng lãi suất ưu đãi. Mặt khác, chi phí dự phòng trong 6 tháng đầu năm 2021 đã đạt khoảng 70% ước tính cả năm của chúng tôi, vì vậy chúng tôi kỳ vọng BID sẽ giảm chi phí này trong 6 tháng cuối năm 2021.
• Chúng tôi duy trì ước tính LNTT năm 2021 đạt 13,5 nghìn tỷ đồng (+49,9% so với cùng kỳ), tương đương mức tăng 15,8% YoY trong 6 tháng cuối năm 2021. Năm 2022, chúng tôi ước tính BID sẽ đạt 15,5 nghìn tỷ đồng LNTT (+14% so với cùng kỳ), theo các giả định chính của chúng tôi, bao gồm tăng trưởng tín dụng là 9,4%, NIM giảm 6 điểm cơ bản và hệ số CIR là 35,8%. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu BID ở mức 48.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 11,6%), chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu xuống TRUNG LẬP từ KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá hạn chế như hiện tại.

Nguồn: SSI