Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2021
BID đã công bố KQKD Q2/2021 với lợi nhuận thuần tăng 87% so với cùng kỳ đạt 3.709 tỷ đồng nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng ấn tượng (tăng 57,6% so với cùng kỳ) mặc dù chi phí dự phòng cũng tăng mạnh.
Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 04/08/2021. Nguồn: AmiBroker
Tính chung 6 tháng đầu năm, lợi nhuận thuần đạt 6.357 tỷ đồng (tăng 87,4% so với cùng kỳ); hoàn thành 62,5% kế hoạch của BID và đạt 64% dự báo của HSC cho cả năm 2021. Nói chung, KQKD 6 tháng đầu năm vượt kỳ vọng của chúng tôi.
Tín dụng tăng tốc; tỷ lệ NIM tiếp tục cải thiện
Cho vay khách hàng tăng tốc trong Q2/2021, tăng 6,8% so với đầu năm (tăng 5,2% so với quý trước) đạt 1,297.4 triệu tỷ đồng và tiền gửi khách hàng tăng 5,5% so với đầu năm (tăng 5,5% so với quý trước) đạt 1,294 triệu tỷ đồng. Theo đó hệ số LDR thuần là 100,3% (so với 99% tại thời điểm cuối năm 2020). Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn vẫn ổn định ở 18,6%.
Tỷ lệ NIM tiếp tục tăng mạnh 58 điểm cơ bản so với đầu năm (tăng 15 điểm cơ bản so với quý trước) lên 3,17%. Lợi suất gộp giảm 54 điểm cơ bản so với đầu năm (tăng 4 điểm cơ bản so với quý trước) xuống 6,73% trong khi chi phí huy động tiếp tục giảm (giảm 114 điểm cơ bản so với đầu năm và giảm 8 điểm cơ bản so với quý trước) xuống còn 3,64%. Có vẻ như BID đã không còn thoái nhiều lãi dự thu như trong năm 2020, đặc biệt là trong Q2/2020. Điều này giải thích việc tỷ lệ NIM cải thiện khá tốt. Tỷ lệ NIM của Cổ phiếu BID hiện đã tương đương các NHTM có vốn nhà nước khác (VCB là 3,38% và CTG là 3,31%).
Tóm lại, thu nhập lãi thuần Q2/2021 tăng 83% so với cùng kỳ lên 12.698 tỷ đồng; thu nhập ngoài lãi 6 tháng đầu năm 2021 đạt 23.528 tỷ đồng (tăng 46,2% so với cùng kỳ).
Bảng 1: KQKD Q2/2021 & 6 tháng đầu năm 2021, BID 
Thu nhập đáng kể từ thu hồi nợ xấu bù đắp sự sụt giảm ở lãi kinh doanh trái phiếu
Tổng thu nhập ngoài lãi tăng khiêm tốn ở mức 12,2% so với cùng kỳ trong Q2/2021 đạt 4.359 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lãi thuần HĐ dịch vụ tăng ấn tượng (tăng 45,5% so với cùng kỳ) và thu nhập từ thu hồi nợ xấu tiếp tục đạt cao (tăng 113% so với cùng kỳ).
Theo đó, thu nhập ngoài lãi trong 6 tháng đầu năm 2021 đạt 8.134 tỷ đồng (tăng 34% so với cùng kỳ). Trong đó, lãi thuần HĐ dịch vụ tăng mạnh 39,2% so với cùng kỳ trong khi lãi kinh doanh trái phiếu không đáng kể được bù đắp nhờ thu nhập từ thu hồi nợ xấu tăng mạnh.
Chi phí hoạt động ổn định
Tổng chi phí hoạt động tăng 3,1% so với cùng kỳ trong Q2/2021 lên 4.079 tỷ đồng. Trong đó, chi phí nhân viên giảm 3,7% so với cùng kỳ xuống còn 2.299 tỷ đồng trong khi chi phí liên quan đến tài sản (tăng 8,4% so với cùng kỳ) và chi phí công vụ khác (tăng 23% so với cùng kỳ) đều tăng trong kỳ.
Theo đó, chi phí hoạt động 6 tháng đầu năm 2021 tăng 9% so với cùng kỳ lên 8.116 tỷ đồng; hệ số CIR chỉ là 25,6% (so với 33,6% trong 6 tháng đầu năm 2020).
Đệm dự phòng tiếp tục được nâng cao
Tổng nợ xấu giảm 2% so với đầu năm xuống còn 20.960 tỷ đồng; tương đương tỷ lệ nợ xấu là 1,62% (so với 1,76% tại thời điểm cuối năm 2020). Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng giảm còn 1,09% (từ 1,12% tại thời điểm cuối năm 2020).
Tổng chi phí dự phòng Q2/2021 tăng mạnh 91% so với cùng kỳ lên 8.251 tỷ đồng. Tổng chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2021 là 15.424 tỷ đồng (tăng 48,9% so với cùng kỳ); nếu không tính chi phí dự phòng trích lập cho trái phiếu VAMC trong 6 tháng đầu năm 2020, thì chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2021 tăng 85,5% so với cùng kỳ.
Theo đó, hệ số LLR tăng lên 132% (từ chỉ 89% tại thời điểm cuối năm 2020) trong khi đệm dự phòng cụ thể cũng tăng rõ rệt lên 104% (từ 56% tại thời điểm cuối năm 2020).
Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành tiếp tục giảm xuống 0,24% (từ 0,26% trong Q1/2021) trong khi tỷ lệ lãi dự thu/tài sản sinh lãi vẫn ổn định ở 0,81%.
Tóm lại, mặc dù chi phí dự phòng tăng, có thể nói rằng chất lượng tài sản của BID đã cải thiện ngày càng rõ rệt, thể hiện qua đệm dự phòng tăng, tỷ lệ nợ xấu mới hình thành và lãi dự thu giảm.
HSC đang xem xét khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Hiện HSC đưa ra giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư cho BID là 42.100đ. Tuy nhiên, chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu, khuyến nghị và dự báo sau khi BID công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2021.
Nguồn: HSC
