DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu AST – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 87.500đ

Lượt xem: 198 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (Cổ phiếu AST) với tổng mức sinh lời dự phóng 33,1%.

Đồ thị cổ phiếu AST phiên giao dịch ngày 28/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu AST phiên giao dịch ngày 28/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 3,4%, chủ yếu nhờ cập nhật mô hình định giá tương đương để sử dụng EPS dự phóng 2019, bao gồm đóng góp đầy đủ từ mảng cửa hàng miễn thuế. Diễn biến này bị ảnh hưởng bởi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) dự phóng 2017-2023 được điều chỉnh giảm còn 9,0% từ 9,3% do chúng tôi nâng giả định chi phí SG&A (Bán hàng và Quản lý) nhằm ghi nhận SG&A cao hơn dự kiến liên quan đến việc mở các cửa hàng bán lẻ mới tại sân bay trong 9 tháng 2018, và giả định biên LN gộp thấp hơn cho mảng khách sạn của chúng tôi còn 43% từ 45%, nhằm ghi nhận giá vốn hàng bán của mảng khách sạn cao hơn trong 9 tháng 2018.

Chúng tôi cho rằng AST có vị thế tốt nhằm hưởng lợi từ sự bùng nổ ngành du lịch và hàng không của Việt Nam nhờ (1) cửa hàng bán lẻ có vị trí tốt tại 7 sân bay của Việt Nam, (2) 35 cửa hàng bán lẻ tại sân bay mới có kế hoạch triển khai trong giai đoạn 2018-2020, (3) tăng trưởng doanh số từ cửa hàng hiện hữu (SSSG) từ các cửa hàng bán lẻ tại sân bay là 7-9%/năm, (4) thu nhập ổn định từ khách sạn tại Đà Nẵng và (5) định giá hấp dẫn với P/E trượt đạt 15,6 lần (trung vị các công ty cùng ngành: 15 lần), tiềm năng tăng trưởng cao với CAGR EPS dự phóng 2018- 2020 là 22,6% và ROE cao đạt 33,1% (trung vị công ty cùng ngành: 15,8%).

Yếu tố hỗ trợ: (1) số lượng các cửa hàng tại sân bay và SSSG cao hơn dự kiến, (2) nhiều khách sạn hơn, (3) khả năng sinh lời của mảng suất ăn hàng không tăng tốc và (4) tăng trưởng cửa hàng miễn thuế tại sân bay tăng tốc.

Rủi ro: (1) tăng trưởng ngành du lịch và hàng không chịu các ảnh hưởng tiêu cực từ bên ngoài, (2) gia tăng chi phí thuê mặt bằng tại sân bay hoặc bi lấy lại mặt bằng, (3) các dự án khách sạn bị trì hoãn và (4) cạnh tranh gia tăng từ mảng khách sạn.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác