Hoạt động kinh doanh đối mặt với nhiều áp lực do hạn chế nhập cảnh kéo dài – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu AST phiên giao dịch ngày 24/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho CTCP Hàng không Taseco (Cổ phiếu AST) 20,8% còn 49.500 đồng/CP và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Giá cổ phiếu AST đã giảm 22% trong 3 tháng qua.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu chủ yếu đến từ các mức cắt 278/58/37/38/29% lần lượt trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/22/23/24/25 để phản ánh sự phục hồi chậm hơn của mảng bán lẻ tại sân bay, khách sạn và suất ăn hàng không. Các mức cắt giảm nói trên một phần được bù đắp bởi tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2022 (so với cuối năm 2021 như báo cáo trước đây) và việc chúng tôi giảm dự báo WACC từ 13,0% còn 12,5%.
- Đối với năm 2021, chúng tôi dự báo AST sẽ ghi nhận khoản lỗ 116 tỷ đồng so với 65 tỷ đồng lợi nhuận trong dự báo trước đây, chủ yếu do chúng tôi giảm giả định doanh số từ các cửa hàng hiện hữu (SSS). Chúng tôi dự báo SSS của AST sẽ đạt 26% con số của năm 2019 so với mức 50% trong dự báo trước đây của chúng tôi.
- Đối với năm 2022/23/24/25, chúng tôi giảm dự LNST sau lợi ích CĐTS 58/37/38/29% chủ yếu do dự báo tăng trưởng SSS chậm hơn, bù đắp một phần bởi việc chúng tôi tăng dự phóng tổng số cửa hàng mới nhằm tận dụng kỳ vọng của chúng tôi cho sự phục hồi của ngành từ năm 2022. Chúng tôi kỳ vọng AST sẽ có tổng cộng 6/7/10/8 cửa hàng mới lần lượt hàng năm trong giai đoạn này chủ yếu do diện tích bán lẻ bổ sung tại các sân bay mới.
- Chúng tôi tin tưởng vào sự phục hồi của ngành hàng không Việt Nam khi ngành này đã thể hiện sự phục hồi mạnh mẽ sau các đại dịch và cú shock kinh tế trong quá khứ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng AST cần 5 năm để phục hồi hoàn toàn khi số lượng hành khách quốc tế dự kiến phục hồi chậm trong khi đóng vai trò là yếu tố dẫn dắt chính cho lợi nhuận của AST.
- Yếu tố hỗ trợ (rủi ro): triển khai chương trình vaccine nhanh hơn (chậm hơn) dự kiến; chi phí thuê tại sân bay thấp hơn (cao hơn) dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: AST
