DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu ACV – Số lượng hành khách giảm, lợi nhuận giảm

Lượt xem: 212 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: ngày 29 tháng 4, ACV công bố KQKD Q1/2020

ACV đã công bố kết quả Q1/2020 sát với dự báo. Công ty ghi nhận doanh thu thuần giảm 18,1% so với cùng kỳ xuống còn 3.635 tỷ đồng và lợi nhuận thuần giảm 22,3% so với cùng kỳ xuống còn 1.549 tỷ đồng. KQKD Q1/2020 lần lượt hoàn thành 30,7% và 49,2% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần cho cả năm 2020.

Cổ phiếu ACV

Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 06/05/2020. Nguồn: AmiBroker.

Việc tạm dừng nhập cảnh với tất cả du khách quốc tế gây ảnh hưởng nặng nề đến doanh thu

Doanh thu giảm xuống 3.635 tỷ đồng (giảm 18,1% so với cùng kỳ) trong Q1/2020 chủ yếu là do lưu lượng khách giảm mạnh trong giai đoạn này.

Chính phủ Việt Nam cấm tất cả các chuyến bay quốc tế khởi hành từ/đến Trung Quốc từ đầu tháng 2. Quyết định này sau đó đã được mở rộng, bao gồm thêm Hàn Quốc từ đầu tháng 3 và các chuyến bay quốc tế khác bị ảnh hưởng nghiêm trọng từ giữa tháng 3 đến nay. Lượng hành khách quốc tế giảm trong tháng 2 và tháng 3 đã tác động mạnh mẽ đến doanh thu của ACV, do phí dịch vụ của hành khách quốc tế thường cao hơn nhiều so với hành khách nội địa.

Ngoài ra, số lượng chuyến bay nội địa đã giảm đáng kể từ đầu tháng 3. Tại thời điểm hiện tại, chúng tôi đã thấy hoạt động của các chuyến bay nội địa dần tăng trở lại sau khi nới lỏng các quy định về giãn cách xã hội vào ngày 23/4, nhưng gần như 100% chuyến bay quốc tế vẫn bị tạm dừng. Điều này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến KQKD của ACV trong quý 2 năm 2020.

Bảng 1: KQKD Q1/2020 

Cổ phiếu ACV

Lợi nhuận giảm do tỷ lệ công suất tại các sân bay giảm

Trong giai đoạn này, Cổ phiếu ACV ghi nhận lợi nhuận gộp giảm 29,4% so với cùng kỳ xuống 1.623 tỷ đồng. Chi phí hoạt động không thể cắt giảm để đối phó với tỷ lệ công suất hoạt động tại sân bay giảm trong đại dịch. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống còn 44,7% trong Q1/2020 từ 51,8% trong Q1/2019.

Các nỗ lực nhằm giảm chi phí bán hàng & quản lý cùng với việc lợi nhuận từ HĐ tài chính tăng đã giúp bù đắp một phần sự suy giảm của lợi nhuận gộp. Theo đó, chi phí bán hàng & quản lý được ghi nhận ở mức 45 tỷ đồng (giảm 24,2% so với cùng kỳ) dẫn đến tỷ suất chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 6,7%, từ 7,3% trong Q1/2019.

Ngoài ra, lợi nhuận HĐ tài chính trong Q1/2020 tăng ổn định 24,6% so với cùng kỳ lên 503 tỷ đồng do lãi tiền gửi tăng 45,1% so với cùng kỳ. Chúng tôi lưu ý rằng, tính đến cuối Q1/2020, tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng tăng mạnh lên 32,4 nghìn tỷ đồng (tăng 5% so với đầu năm và tăng 28,6% so với cùng kỳ).

Tóm lại, ACV ghi nhận LNTT Q1/2020 ở mức 1.927 tỷ đồng (giảm 22,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần ở mức 1.549 tỷ đồng (giảm 22,3% so với cùng kỳ).

Quá trình bảo trì đường băng dự kiến sẽ khởi động vào đầu tháng 7 

Ngày 24/4/2020, Bộ GTVT đã trình kế hoạch cuối cùng về việc bảo trì đường băng tại cả TIA và NIA (Sân bay Quốc tế Nội Bài) lên Thủ tướng.

Tổng vốn đầu tư cho việc bảo trì đường băng ước tính là 4.354 tỷ đồng và sử dụng ngân sách nhà nước. Bộ GTVT đang đề nghị phê duyệt khẩn cấp mà không cần quy trình đấu thầu công khai. Thông thường quá trình đấu thầu công khai sẽ mất khoảng 6 tháng hoặc lâu hơn và điều này sẽ trì hoãn thời gian bảo trì cho đến sớm nhất là cuối năm nay.

Với đề xuất hiện tại, quá trình bảo trì đường băng có thể được khởi động ngay cuối tháng 6, sớm hơn 1 đến 2 tháng so với dự báo của chúng tôi do chúng tôi dự báo kế hoạch có thể bắt đầu triển khai vào tháng 7 hoặc tháng 8).

Đây là một tin rất tích cực đối với ACV, vì quá trình bảo dưỡng các đường băng này đã bị trì hoãn trong nhiều năm và cần sửa chữa khẩn cấp sớm nhất có thể. Thời điểm nâng cấp, bảo trì cũng rất thuận lợi cho ACV, do lưu lượng hành khách trong tháng 7 có thể vẫn còn thấp; sau đó, lưu lượng hành khách tại TIA và NIA có thể sẽ tăng nhanh sau đại dịch và trong năm 2021.

Có thêm các thông tin tích cực trong Q2/2020

Quá trình đàm phán sân bay được dự kiến sẽ được hoàn thành vào cuối Q2/2020. Vui lòng tham khảo báo cáo gần đây của chúng tôi vào ngày 17/4/2020, để biết thêm chi tiết về đề xuất cuối cùng cho quá trình đàm phán sân bay.

Bên cạnh đó, trong giai đoạn này, công ty cũng hy vọng sẽ nhận được chấp thuận cuối cùng từ Thủ tướng cho phép ACV trở thành nhà đầu tư cho các dự án T3 và LTIA, dự kiến vào khoảng tháng 5 – 6/2020.

Do đó, các dự án T3 dự kiến sẽ được triển khai vào đầu năm tới trong khi giai đoạn 1 của LTIA dự kiến sẽ bắt đầu triển khai xây dựng vào tháng 5/2021.

Duy trì đánh giá Mua vào; Giá mục tiêu 68.600đ/cp

Tại thời điểm này, chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2020. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần hợp nhất năm 2020 ở mức 11.847 tỷ đồng (giảm 35,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần ở mức 3.146 tỷ đồng (giảm 62,2% so với cùng kỳ). EPS năm 2020 sẽ là 1.344 đ/cp, tương ứng với P/E và EV/EBITDA năm 2020 lần lượt là 43,9 và 16,7 lần.

Cho năm 2021, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch. Theo đó, chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 16.999 tỷ đồng (tăng 43,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 6.214 tỷ đồng (tăng 97,5% so với cùng kỳ). ACV đang giao dịch ở mức P/E và EV/EBITDA năm 2021 dự phóng lần lượt là 22,2 và 10,5 lần.

Duy trì đánh giá Mua vào đối với ACV với giá mục tiêu không đổi ở mức 68.600 đ/cp dựa trên phương pháp DCF, tiềm năng tăng giá là 16,4% so với thị giá.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý