DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu ACV – Lợi nhuận Q4 2019 tăng đột biến nhờ sản lượng khách hàng tăng mạnh

Lượt xem: 251 - Ngày:
Chia sẻ

Kết quả kinh doanh Q4/2019 và năm 2019 chưa kiểm toán: Lợi nhuận đột biến nhờ sản lượng hành khách tăng trưởng mạnh mẽ

Trong Q4/2019, Cổ phiếu ACV đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ ở cả doanh thu và lợi nhuận sau thuế, nhờ sản lượng hành khách tăng trưởng mạnh mẽ trong những tháng cuối năm 2019. Cụ thể, tổng sản lượng hành khách qua ACV đạt 28,8 triệu lượt (+18% YoY) trong Q4/2019, đây là quý có mức tăng trưởng mạnh nhất trong suốt cả năm. Kết quả này giúp tăng trưởng sản lượng hành khách cả năm tăng 12,3% YoY đạt 116 triệu lượt trong năm 2019. Kết quả này vượt tăng trưởng ước tính của chúng tôi là 11% YoY, nhờ mức tăng đột biến vào cuối năm.

Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 20/02/2020. Nguồn: AmiBroker

Sản lượng hành khách trong nước đạt 74 triệu lượt (+11% YoY), trong khi sản lượng hành khách quốc tế đạt 41,7 triệu lượt (+13,6% YoY). Sản lượng chuyến bay đạt 748 nghìn chuyến bay trong năm 2019 (+14% YoY). Theo như cuộc trao đổi của chúng tôi với công ty, lý do chính cho mức tăng trưởng này đến từ ngành du lịch, với nhu cầu tăng ở cả du lịch trong và ngoài nước. Theo Tổng cục Du lịch Việt Nam, trong năm 2019 tổng lượng khách quốc tế đến Việt Nam đạt 18 triệu người (+16% YoY).

Tổng doanh thu Q4/2019 đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (+15,7% YoY), và doanh thu cả năm 2019 đạt 18,3 nghìn tỷ đồng (+13,7% YoY), cao hơn một chút so với ước tính của chúng tôi là 18,2 nghìn tỷ đồng. Doanh thu cung cấp dịch vụ hàng không đạt 14,7 nghìn tỷ đồng (+13,7% YoY), trong khi doanh thu cung cấp dịch vụ phi hàng không đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+14,6% YoY).

Sản lượng hành khách quốc tế (trong và ngoài nước) chiếm 35,9% trong tổng sản lượng hành khách của ACV, tăng từ 35,4% trong năm 2018. Điều này giải thích cho tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện thêm 3% lên 51% trong năm 2019 so với năm ngoái. Rõ ràng, hành khách quốc tế mang lại lợi suất tốt hơn so với hành khách trong nước, nhờ doanh thu cao hơn và cơ cấu chi phí tương tự.

Nhìn vào bảng phân tích chi tiết cơ cấu doanh thu năm 2019, chúng tôi khá ngạc nhiên với mức tăng trưởng thấp 9% YoY của doanh thu dịch vụ hành khách (PSC), đây là mảng doanh thu lớn nhất trong tổng doanh thu của ACV. Chúng tôi ước tính mức tăng trưởng của mảng này cao hơn mức tăng trưởng tổng sản lượng hành khách là 12,3% YoY, vì tăng trưởng sản lượng hành khách quốc tế cao hơn và lợi suất thu nhập cũng cao hơn hành khách trong nước. Chúng tôi cần thảo luận kỹ hơn với ban lãnh đạo công ty về vấn đề này.

Trong năm 2019, ACV không có bất kỳ khoản chi phí đầu tư lớn nào, do đó, lượng tiền mặt dự trữ của công ty đã tăng gấp đôi và có dòng tiền dương (31 nghìn tỷ đồng tiền mặt so với 15 nghìn tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và dài hạn). Nhờ đồng JPY tăng nhẹ so với đồng VND (+1,4 YoY) trong khi đồng USD mất giá so với đồng VND, do đó ACV ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá là 39 tỷ đồng so với khoản lỗ tỷ giá trong năm ngoái là 644 tỷ đồng. Nhờ vậy, ACV ghi nhận thu nhập tài chính rất cao là 2,3 nghìn tỷ đồng (+54% YoY) và chi phí tài chính thấp hơn là 511 tỷ đồng (-42% YoY).

Riêng trong Q4/2019, ACV ghi nhận 364 tỷ đồng lãi tỷ giá so với khoản lỗ tỷ giá là 314 tỷ đồng trong năm ngoái, giúp lợi nhuận trước thuế tăng mạnh (+100% YoY). Nếu không bao gồm khoản lãi/lỗ tỷ giá, lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 45% YoY.

Nói chung, lợi nhuận trước thuế năm 2019 đạt 10,3 nghìn tỷ đồng (+35% YoY), vượt ước tính của chúng tôi là 9 nghìn tỷ đồng, vì biến động giá đồng JPY và tăng trưởng sản lượng hành khách đáng ngạc nhiên trong Q4/2019.

Lợi nhuận ròng sau thuế năm 2019 đạt 8,3 nghìn tỷ đồng (+34% YoY). Với kết quả này, ACV vượt 25,9% so với kế hoạch đặt ra trong Đại hội đồng cổ đông cho năm 2019. EPS năm 2019 là 3.509 đồng (+39% YoY).

Mặc dù chúng tôi ưa thích các yếu tố cơ bản của ACV, nhưng trong ngắn hạn chúng tôi ước tính tác động tiêu cực rất lớn từ dịch virus Covid-19 hiện tại sẽ được phản ánh vào kết quả kinh doanh ít nhất là trong Q1/2020 và có thể dài hơn nữa. Chúng tôi đang định lượng tác động và sẽ sớm cung cấp báo cáo với các thay đổi trong ước tính cho năm 2020.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý