Lợi nhuận phục hồi nhờ hành khách quốc tế – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 02/05/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (Cổ phiếu ACV) đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 5,3% lên 91.800 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu nhờ (1) hiệu ứng tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2022 sang giữa năm 2023 và (2) chúng tôi tăng giả định số lượng hành khách quốc tế và trong nước cho giai đoạn 2023-2024 – bù đắp một phần cho (3) dự báo hành khách quốc tế thấp hơn cho năm 2022.
- Chúng tôi dự báo ACV sẽ ghi nhận doanh thu đạt 9,3 nghìn tỷ đồng (+95% YoY) vào năm 2022, thấp hơn 5% so với dự báo trước đây của chúng tôi khi chúng tôi giảm giả định số lượng hành khách quốc tế năm 2022 thêm 20% còn 11,2 triệu (+22 lần YoY ) do khách quốc tế đến Việt Nam phục hồi chậm hơn dự kiến – đặc biệt là khách từ Trung Quốc – được bù đắp một phần bởi mức tăng 14% trong giả định số lượng hành khách trong nước của chúng tôi cho năm 2022. Dự báo hành khách quốc tế năm 2022 của chúng tôi tương đương với 27% con số trước dịch COVID-19.
- Trong khi đó, chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 34% lên 3,6 nghìn tỷ đồng (+7,9 lần YoY) chủ yếu do chúng tôi dự báo khoản lãi từ đánh giá lại tỷ giá cao hơn là 762 tỷ đồng so với dự báo mức lỗ 322 tỷ đồng trước đây.
- Chúng tôi cũng nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS thêm 8,5% đối với năm 2023 và 9,4% đối với năm 2024 tương ứng với kỳ vọng tích cực hơn của chúng tôi về sự phục hồi của thị trường hàng không quốc tế của Việt Nam nhờ hiệu quả của vaccine COVID-19 và kỳ vọng của chúng tôi rằng dịch COVID-19 bắt đầu trở thành bệnh đặc hữu tại phần lớn các nước có khách quốc tế đến Việt Nam từ năm 2023.
- Chúng tôi kỳ vọng ACV sẽ hưởng lợi chính từ sự phục hồi của ngành hàng không tại Việt Nam sau đại dịch. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng ACV có định giá hợp lý khi được giao dịch với EV/EBITDA trung bình giai đoạn 2022-2023 là 26,2 lần so với mức 15,4 lần trong giai đoạn 2018- 2019.
- Yếu tố hỗ trợ/(Rủi ro): vốn XDCB thấp hơn/(cao hơn) dự kiến; mở rộng công suất sân bay nhanh hơn/(chậm hơn) dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: ACV