DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu ACB – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 42.400 đồng/cp

Lượt xem: 584 - Ngày:
Chia sẻ

Phần thưởng từ chất lượng của tài sản và tăng trưởngCổ phiếu ACB

Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 12/04/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Thu nhập lãi (NII) dẫn dắt thu nhập hoạt động (TOI) trong Q4 khi thu nhập dịch vụ giảm. NII tăng +33% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng (+16% YoY) và NIM theo quý mở rộng (3,7% theo năm) dù chịu áp lực từ việc giảm lãi suất. Thu nhập dịch vụQ4 giảm -16% YoY, mang lại mức giảm -11% cả năm do phân loại lại. TOI tăng +8% trong Q4 và +13% cả năm.
  • Lợi nhuận trước dự phòng tăng +66% YoY trong Q4 do chi phí hoạt động (OPEX) giảm (- 35,7% YoY). Hệ số CIR là điểm sáng, đạt 34% so với 57% của Q4 2019. Việc giảm chi phí này bù đắp cho yếu tố chi phí dự phòng tăng vọt (+121% YoY). LNTT năm 2020 đạt 9.596 tỷ đồng (+28%), vượt 25% so với kế hoạch. LNTT Q4 ở mức 3.185 tỷ đồng (+34% YoY).
  • Dư nợ tín dụng tăng mạnh trong Q4 2020 sẽ hỗ trợ thu nhập của Q1 2021. ACB dự kiến sẽ sử dụng hết hạn mức tín dụng được giao của Q1 (+3,5% YTD, +16,9% YoY). Kết hợp với NIM ổn định, NII dự kiến tăng trưởng +19% YoY. Thu nhập phí bancassurance tăng tốt sẽ hỗ trợ thu nhập dịch vụ thuần (+25% YoY), và CIR sẽ vẫn là điểm sáng khi OPEX giảm -7% YoY. Chi phí dự phòng ước tính tăng +80% YoY, dẫn đến LNTT Q1 2021 đạt 2.661 tỷ đồng (+38% YoY). Năm 2021, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng ổn định (+14%) trong kịch bản cơ sở. Chúng tôi cho rằng việc cải thiện CASA và phục hồi nhu cầu vay sẽ dẫn đến sự phân hóa trong diễn biến lãi suất cho vay và huy động bình quân, khiến NIM mở rộng. NII dự kiến tăng +18%, trong khi thu nhập dịch vụ thuần tăng trưởng +26%. Đối với thu nhập ngoài lãi khác (+50%), phí trả trước sẽ bù đắp sự suy giảm của thu nhập từ thu hồi nợ. TOI dự kiến tăng trưởng mạnh (+22%), trong khi CIR được kiểm soát. Chi phí dự phòng dự kiến tăng chậm (+27%) nhờ Thông tư 01 sửa đổi. Tỷ lệ nợ xấu (NPL)sẽ duy trì mức thấp dù chịu tác động có độ trễ từ đại dịch, dẫn đến tỷ lệ hình thành nợ xấu ròng cao hơn. LNTT năm 2021 dự kiến đạt 11.601 tỷ đồng (+21%).
  • Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn đối với Cổ phiếu ACB dựa trên hoạt động cho vay lành mạnh và hiệu quả, tập khách hàng trung thành, thanh khoản dồi dào và nền tảng vốn tốt. Thu nhập dịch vụ dự kiến sẽ tăng trưởng cao hơn trong trung hạn nhờ đóng góp từ thu nhập phí bancassurance tăng trong một thị trường đang phát triển, sự phục hồi của mảng thanh toán nhờ nhu cầu thanh toán cải thiện, tốc độ thâm nhập cao đối với tài khoản trả lương và tập khách hàng mở rộng. Trong những chu kỳ xấu, hoạt động kinh doanh cốt lõi thận trọng và hiệu quả được kỳ vọng sẽ giúp ACB thể hiện vượt trội so với ngành. Tuy nhiên, khẩu vị rủi ro thấp có thể là con dao hai lưỡi, nên chúng tôi không đánh giá ACB sẽ là ngân hàng tăng trưởng hàng đầu trong chu kỳ tín dụng mở rộng. Do vậy, phần bù trên hệ số định giá trung bình ngành sẽ không quá vượt trội. Dựa trên ROE bền vững và NIM với chi phí tín dụng được kiểm soát tốt, trên cơ sở tăng trưởng tài sản thận trọng và nền tảng vốn tốt, bên cạnh ROA tiềm năng đến từ biên LNTT cải thiện, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 42.400 đồng/cổ phiếu. Nếu không chia cổ tức bằng tiền mặt trong 12 tháng tới, tổng mức tăng sẽ là 23% tính theo giá đóng cửa ngày 08/04/2021. Chúng tôi nâng khuyến nghị thành MUA đối với cổ phiếu.

Cổ phiếu ACB

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý