Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2023 vào ngày 28/4
STB đã công bố KQKD Q1/2023 với LNTT tăng 50% so với cùng kỳ đạt 2.382 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tổng thu nhập HĐ tăng trưởng mạnh (tăng 33% so với cùng kỳ) mặc dù chi phí dự phòng cũng tăng cao (tăng 42% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thực hiện Q1/2023 bằng 23% dự báo của HSC cho cả năm 2023, nói chung sát kỳ vọng.
Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 12/05/2023. Nguồn: AmiBroker
Tín dụng tăng trưởng ổn định trong Q1/2023
Tổng tín dụng Q1/2023 tăng 2,2% so với đầu năm đạt 448 nghìn tỷ đồng với các cấu phần tín dụng tăng trưởng đồng đều. Hiện STB vẫn không có TPDN.
Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng tăng 5,3% so với đầu năm (đạt 478 tỷ đồng) và GTCG tương đương đầu năm (ở mức 26 nghìn tỷ đồng). Trong khi đó, vay LNH giảm 13,3% so với đầu năm xuống còn 24 nghìn tỷ đồng trong khi tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm nhẹ xuống 17,4% từ 19,2% tại thời điểm cuối Q4/2022.
Tỷ lệ NIM duy trì ở mức cao
Tỷ lệ NIM Q1/2023 giảm 30 điểm cơ bản so với quý trước nhưng tăng 197 điểm cơ bản so với cùng kỳ, ở mức 4,21%. Lợi suất gộp tăng 104 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 390 điểm cơ bản so với cùng kỳ) trong khi chi phí huy động tăng 147 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 220 điểm cơ bản so với cùng kỳ).
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q1/2023, STB 
Kể từ Q2/2022, STB đã xử lý hết lãi dự thu tồn đọng (làm phát sinh chi phí lãi và ảnh hưởng đến tỷ lệ NIM). Nhờ vậy, tỷ lệ NIM sau đó đã đạt được mức tương đương ACB là trên 4%.
Theo đó, thu nhập lãi thuần Q1/2023 tăng mạnh 113% so với cùng kỳ đạt 5.837 tỷ đồng, bằng 26% dự báo của HSC cho cả năm 2023.
Thu nhập ngoài lãi giảm vì không còn lợi nhuận không thường xuyên
Thu nhập ngoài lãi Q1/2023 giảm 60% so với cùng kỳ xuống còn 964 tỷ đồng, chủ yếu vì lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 57% còn 658 tỷ đồng trong khi lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đạt 258 tỷ đồng.
Lãi thuần HĐ dịch vụ Q1/2023 giảm vì Ngân hàng không ghi nhận phí bancassurance trả trước (có tính chất không thường xuyên) như trong Q1/2022 (HSC ước tính khoảng 800-1.000 tỷ đồng). Nếu loại bỏ lợi nhuận ghi nhận từ phí bancassurance trả trước trong Q1/2022, lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 23% so với cùng kỳ trong Q1/2023.
Chi phí HĐ tăng vừa phải
Chi phí HĐ Q1/2023 tăng 20% so với cùng kỳ lên 3.416 tỷ đồng, chủ yếu vì chi phí quản lý tài sản tăng (tăng 65% so với cùng kỳ lên 772 tỷ đồng). Chi phí nhân viên trong kỳ chỉ tăng 3% so với cùng kỳ lên 1.903 tỷ đồng.
Với chi phí HĐ tăng mạnh hơn tổng thu nhập HĐ, tỷ lệ CIR Q1/2023 của STB đã tăng lên 50% (từ 34% trong Q4/2022 và 40% trong năm 2022). HSC tin rằng tỷ lệ CIR tăng chỉ là tạm thời và sẽ trở về mặt bằng bình thường trong những quý tới.
Chất lượng tài sản vẫn tốt trong bối cảnh kinh tế khó khăn
Nhờ danh mục cho vay đa dạng và HĐ quản trị rủi ro được thực hiện chặt chẽ (kể từ khi bắt đầu tái cơ cấu), STB đã giữ vững được chất lượng tài sản trong điều kiện kinh tế vĩ mô có nhiều khó khăn. Tỷ lệ nợ xấu của STB đã tăng nhẹ lên 1,19% (từ 0,98% tại thời điểm cuối Q4/2022). Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm còn 0,94% (từ 1,25% tại thời điểm cuối Q4/2022). Hệ số LLR giảm còn 104% (từ 131% tại thời điểm cuối Q4/2022).
Chi phí dự phòng tăng 42% so với cùng kỳ lên 1.002 tỷ đồng trong Q1/2023, theo đó chi phí tín dụng là 0,93% (so với 0,74% trong Q1/2022 và 2,14% trong năm 2022). HSC đánh giá STB đã trích lập dự phòng rất tích cực trong Q1/2023 sau khi đã trích lập cao đột biến trong năm 2022.
Nợ xấu của STB tại thời điểm cuối Q1/2023 (trình bày trong Bảng 2) theo tính toán của HSC đã giảm hơn 3 nghìn tỷ đồng so với quý trước còn 16 nghìn tỷ đồng (tương đương 2,7% tổng tài sản, giảm từ 3,3% tại thời điểm cuối Q4/2022), nhờ trái phiếu VAMC và các khoản phải thu giảm. HSC tin rằng STB sẽ mất khoảng 1 năm để xử lý hết toàn bộ tài sản tồn đọng của mình.
Duy trì giá mục tiêu, dự báo và khuyến nghị
Cổ phiếu STB hiện có P/B dự phóng năm 2023 là 1,03 lần; cao hơn 8% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 0,95 lần. HSC duy trì giá mục tiêu, dự báo và khuyến nghị.
Bảng 2: Tài sản tồn đọng được xử lý tính đến cuối Q1/2023, STB
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
