Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q2/2023
Ngày 28/7/2023, HPG công bố KQKD sơ bộ Q2/2023 vượt dự báo với lợi nhuận thuần là 1.460 tỷ đồng (giảm 64% so với cùng kỳ nhưng tăng 267% so với quý trước), vượt 45% dự báo của chúng tôi nhờ doanh thu tăng và tỷ suất lợi nhuận cải thiện. Trong khi đó, doanh thu thuần là 29.496 tỷ đồng (giảm 21% so với cùng kỳ nhưng tăng 11% so với quý trước) trong Q2/2023, vượt 4% dự báo của chúng tôi là 28.500 tỷ đồng. Cụ thể như sau:
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 01/08/2023. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu hồi phục so với quý trước nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện
Trong Q2/2023, sản lượng tiêu thụ của HPG là 1,8 triệu tấn sản phẩm thép (giảm 11,9% so với cùng kỳ nhưng tăng 11,3% so với quý trước). Theo đó, tổng sản lượng tiêu thụ trong 6 tháng đầu năm 2023 là 3,4 triệu tấn (giảm 24,7% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ phục hồi so với quý trước trong Q2/2023 nhờ nhu cầu cao đối với các sản phẩm tôn mạ và HRC. Trong đó:
- Sản lượng tiêu thụ HRC là điểm sáng, đạt 734.221 tấn (tăng 10,9% so với cùng kỳ và 52,3% so với quý trước) nhờ nhu cầu xuất khẩu tăng cao.
- Sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt 105.908 tấn (tăng 42,8% so với cùng kỳ và 35,8% so với quý trước).
- Sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 164.984 tấn (tăng 3,7% so với cùng kỳ và 3,1% so với quý trước).
- Mặt khác, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng vẫn ở mức thấp là 784.454 tấn (giảm 23,9% so với cùng kỳ và 9,8% so với quý trước).
Đối với giá bán, trong Q2/2023, chúng tôi ước tính giá bán bình quân các sản phẩm thép xây dựng là 15.061đ/kg (giảm 16,1% so với cùng kỳ và 2,6% so với quý trước) do nhu cầu trong nước yếu. Trong khi đó, giá bán bình quân HRC ước tính tăng 12,3% so với quý trước nhưng vẫn giảm 17,6% so với cùng kỳ. Lưu ý, HPG bán HRC theo hợp đồng kỳ hạn nên hầu hết các đơn hàng xuất khẩu đều được ký kết từ đầu tháng 4 đến cuối tháng 6.
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q2/2023, HPG
Do đó, doanh thu thuần Q2/2023 tăng 11% so với quý trước nhưng vẫn giảm 21% so với cùng kỳ xuống 29.496 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần là 56.085 tỷ đồng, đạt 45,1% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi là 124.274 tỷ đồng (giảm 12,1% so với cùng kỳ).
Lợi nhuận thuần tăng mạnh so với quý trước nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện
Lợi nhuận thuần của HPG trong Q2/2023 đạt 1.460 tỷ đồng, (tăng 267% so với quý trước nhưng vẫn giảm 64% so với cùng kỳ), với lợi nhuận cốt lõi là 1.519 tỷ đồng (giảm 73% so với cùng kỳ, nhưng đảo chiều so với lỗ cốt lõi là 485 tỷ đồng trong Q1/2023).
Lợi nhuận tăng mạnh nhờ sản lượng tiêu thụ và tỷ suất lợi nhuận hồi phục. Tỷ suất lợi nhuận hồi phục so với quý trước có thể do một số nguyên nhân:
- Cơ cấu sản phẩm cải thiện, với tỷ trọng HRC gia tăng, đem lại tỷ suất lợi nhuận tốt hơn.
- Chi phí đầu vào nhiều khả năng giảm.
- Hiệu suất hoạt động của các nhà máy cải thiện, đạt 72,6% trong Q2/2023 so với 58,8% trong Q1/2023.
Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q2/2023 là 10,8% so với 6,3% trong Q1/2023 và 17,5% trong Q2/2022. Lưu ý, trong Q2/2023, HPG chỉ hoàn nhập dự phòng 29 tỷ đồng so với 948 tỷ đồng trích lập dự phòng hàng tồn kho trong Q1/2023.
Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp cốt lõi cải thiện đáng kể so với quý trước lên 10,7%, so với chỉ 2,7% trong Q1/2023. Chi phí bán hàng & quản lý là 871 tỷ đồng (tăng 1,8% so với cùng kỳ), chiếm 3% doanh thu thuần so với 2,3% trong Q2/2022.
Trong Q2/2023, HPG lỗ tỷ giá 97 tỷ đồng, so với lỗ 1.090 tỷ đồng trong Q2/2022. Nếu không bao gồm tất cả các khoản mục không thường xuyên, lợi nhuận cốt lõi trong Q2/2023 sẽ là 1.519 tỷ đồng (giảm 72,7% so với cùng kỳ) nhưng đảo chiều so với lỗ cốt lõi 485 tỷ đồng trong Q1/2023.
Nhìn chung, với kết quả này, lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2023 của HPG là 1.858 tỷ đồng (giảm 84,8% so với cùng kỳ), đạt 25,1% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi là 7.400 tỷ đồng (giảm 12,8% so với cùng kỳ).
Kỳ vọng hồi phục mạnh hơn trong nửa cuối năm 2023
Giá thép phục hồi 5-7% trong tuần này tại thị trường Trung Quốc, nhờ chính sách hỗ trợ của Trung Quốc đối với lĩnh vực BĐS. Nếu xu hướng này được duy trì, giá bán thép Việt Nam sẽ tiếp tục cải thiện.
Trên thực tế, ngày 27/7/2023, HPG đã thông báo sẽ nâng 300đ/kg giá bán đối với sản phẩm tôn mạ, tương đương mức tăng 1,3-1,5% do giá HRC tăng. Giá bán mới của các sản phẩm tôn mạ sẽ có hiệu lực từ ngày 1/8/2023. Chúng tôi cũng kỳ vọng giá bán HRC của HPG sẽ sớm cải thiện trong những ngày tới.
Với xu hướng này cùng với kỳ vọng sản lượng tiêu thụ cải thiện nhờ đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư công, xu hướng phục hồi của các doanh nghiệp thép càng trở nên rõ ràng hơn.
Trên thực tế, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2023 của HPG sẽ là 5.542 tỷ đồng, so với lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2023 là 1.858 tỷ đồng và lỗ thuần 3.766 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2022.
Tất cả các lò cao đã trở lại hoạt động bình thường
Lưu ý, sau khi lò cao ngừng hoạt động cuối cùng được tái khởi động vào ngày 10/7/2023, tất cả 7 lò cao đã trở lại hoạt động bình thường.
Hiệu suất hoạt động của Cổ phiếu HPG đang dần cải thiện so với tháng trước và so với quý trước nhờ nhu cầu đối với các sản phẩm thép gia tăng. Hiệu suất hoạt động cải thiện sẽ củng cố đà phục hồi của HPG và hỗ trợ hoạt động sản xuất và vận hành trở lại bình thường, từ đó hỗ trợ sự phục hồi của lợi nhuận kể từ nửa cuối năm 2023.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Mặc dù lợi nhuận thuần Q2/2023 vượt 45% dự báo của chúng tôi nhưng vẫn ở mức thấp. Chúng tôi dự báo lợi nhuận nửa cuối năm 2023 sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn nhờ sản lượng tiêu thụ tiếp tục phục hồi, chi phí đầu vào giảm bắt đầu phản ánh và hiệu suất hoạt động của các nhà máy cải thiện. Do đó, chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 là 7.400 tỷ đồng (giảm 12,8% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần là 124.274 tỷ đồng (giảm 12,1% so với cùng kỳ). Giá cổ phiếu HPG đã tăng 20% sau khi chúng tôi nâng khuyến nghị lên Mua vào vào ngày 20/6/2023. Tại giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi là 29.700đ, tiềm năng tăng giá chỉ là 4,6%. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với HPG.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
