Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2020 vào ngày 21/4
Hôm nay, NLG đã công bố KQKD hợp nhất Q1/2020 với doanh thu thuần ở mức 416 tỷ đồng (tăng 25,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần ở mức 110 tỷ đồng (giảm 24% so với cùng kỳ). Kết quả này sát với kỳ vọng của chúng tôi và công ty lần lượt hoàn thành 24,6% và 13,8% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 23/04/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu Q1 được thúc đẩy bởi mảng chuyển nhượng BĐS và cung cấp dịch vụ
Doanh thu Q1/2020 đạt 416 tỷ đồng với cơ cấu các mảng kinh doanh như sau:
- Doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 143,6 tỷ đồng (giảm 49,7% so với cùng kỳ). Chúng tôi được biết công ty đã ghi nhận doanh thu từ việc bàn giao 36 căn còn lại tại dự án cao tầng Flora Novia, với tổng doanh thu ước tính là 61 tỷ đồng. Hạch toán BĐS còn lại đến từ việc bàn giao các căn hộ tại EhomeS Nguyễn Sơn và các dự án khác.
- Doanh thu từ cung cấp dịch vụ trong Q1/2020 đạt 178 tỷ đồng, chủ yếu đến từ hoạt động thiết kế, quản lý và các dịch vụ khác mà NLG cung cấp cho một trong các công ty liên doanh là South Gate, đơn vị phát triển dự án Water Point ở Long An.
- Doanh thu các mảng còn lại đạt tổng cộng 94,5 tỷ đồng so với 15,8 tỷ đồng trong Q1/2019 nhờ doanh thu từ xây dựng tăng và phân bổ doanh thu từ chuyển nhượng dự án (tại dự án Mizuki Park).
Bảng 1: KQKD Q1/2020 của NLG
Lợi nhuận gộp Q1/2020 đạt 157 tỷ đồng (tăng 64,1% so với cùng kỳ). Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện lên 37,7% từ 28,8% chủ yếu nhờ tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động chuyển nhượng BĐS tăng (chúng tôi được biết một số căn hộ thấp tầng có tỷ suất lợi nhuận gộp tương đối cao đã được hạch toán).
Lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 36,9 tỷ đồng. Theo như chia sẻ của công ty, hạch toán chủ yếu đến từ việc bàn giao 226 căn hộ tại Mizuki Park. Điều này sát với dự báo của chúng tôi.
Lợi nhuận từ HĐKD đạt 130 tỷ đồng so với 18,2 tỷ đồng trong Q1/2019. Lợi nhuận khác không đáng kể ở mức 9,8 tỷ đồng so với 137 tỷ đồng trong Q1/2019.
Lợi nhuận thuần ở mức 110 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng kỳ, hoàn thành 13,8% dự báo lợi nhuận thuần của HSC cho năm 2020. Điều này sát với dự báo của chúng tôi vì chúng tôi cho rằng phần lớn lợi nhuận trong năm 2020 sẽ được ghi nhận trong nửa cuối năm 2020 nhờ hạch toán lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án tại Water Front, Paragon Đại Phước và bàn giao các căn hộ đầu tiên tại dự án Water Point Long An.
Vị thế tiền mặt tại thời điểm cuối Q1/2020 – NLG sở hữu vị thế tiền mặt (đã trừ nợ) trị giá 531,5 tỷ đồng, giảm so mức 1.031 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2019. Điều này do công ty tăng cường đầu tư vào các dự án mới theo danh mục đầu tư bao gồm VSIP, Akari City, Cần Thơ 1.
Duy trì dự báo năm 2020: lợi nhuận thuần giảm 16,6%
Cho 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần giảm 34% so với cùng kỳ xuống còn 1.679 tỷ đồng và lợi nhuận thuần giảm 16,6% xuống còn 801 tỷ đồng. Điều này phản ánh tác động của đợt bùng phát COVID-19 – với giả định dịch bệnh được ngăn chặn tại Việt Nam vào cuối Q2/2020 – đối với hoạt động mở bán và marketing các dự án mới cùng với tiến độ xây dựng của các dự án đang triển khai.
Duy trì đánh giá Mua; giá mục tiêu 34.500đ
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào đối với Cổ phiếu NLG với giá mục tiêu ở mức 34.500đ. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 20% cho RNAV để phản ánh mối lo ngại của chúng tôi về triển vọng kinh doanh và hệ số vòng quay tài sản tương đối thấp. Tiềm năng tăng giá của cổ phiếu so với thị giá là 62%.
NLG đã rất thành công với phân khúc BĐS từ bình dân đến trung cấp và nổi tiếng với khả năng quản trị doanh nghiệp hiệu quả. Chiến lược hợp tác với các NĐT Nhật Bản có uy tín sẽ tiếp tục hỗ trợ cơ cấu tài chính hiệu quả, giúp tình hình tài chính vững mạnh và gánh nặng nợ vay thấp.
Nguồn: HSC
