Biên lợi nhuận của mảng cho thuê cải thiện sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2023 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 29/05/2023. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Vincom Retail (Cổ phiếu VRE) và tăng giá mục tiêu thêm 1,3% lên 40.500 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2024 và (2) dự báo biên lợi nhuận gộp cao hơn cho mảng cho thuê bán lẻ trong giai đoạn 2023-2027 do tối ưu hóa chi phí tương ứng với KQKD quý 1/2023, bù đắp cho (3) dự báo thận trọng hơn của chúng tôi về việc ra mắt trung tâm thương mại (TTTM) mới vào năm 2024.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt 4 nghìn tỷ đồng (+45% YoY), nhờ (1) mảng cho thuê đang tiếp tục phục hồi, (2) không cung cấp các gói hỗ trợ COVID-19, (3) đóng góp toàn bộ cả năm từ các TTTM mới mở vào nửa đầu năm 2022 và (4) ghi nhận doanh số bất động sản cao hơn so với cùng kỳ năm trước. Con số này cao hơn 6% so với dự báo trước đây của chúng tôi khi chúng tôi tăng dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2023 đối với mảng cho thuê bán lẻ từ 54,6% lên 57,7% so với mức 53,4% vào năm 2022 nhờ các sáng kiến tiết kiệm chi phí.
- Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 thêm 4% chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp của mảng cho thuê bán lẻ cải thiện nhưng lại giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 thêm 4% do chúng tôi giảm dự báo số lượng trung tâm thương mại mở trong năm 2024.
- Định giá của VRE trông hấp dẫn với P/E năm 2023/2024 đạt 15,8/14,7 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) so với trung vị P/E năm 2023 trung bình 6 tháng của các công ty cùng ngành trong khu vực là 25,7x, cùng với dự báo của chúng tôi rằng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2027 của VRE đạt 22%, đến từ kỳ vọng của chúng tôi về đóng góp bổ sung từ các TTTM mới và tổng biên lợi nhuận cải thiện.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Việc mở rộng TTTM mới chậm hơn dự kiến do lo ngại về những thách thức và áp lực lạm phát có thể khiến lĩnh vực này phục hồi chậm hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VRE
