Sự kiện: Công bố doanh thu tháng 9/2025
Doanh thu tháng 9/2025 kém, đạt 915 tỷ đồng (giảm 2% so với cùng kỳ và giảm 15% so với tháng trước), phù hợp với yếu tố mùa vụ vì tháng 9 thường là tháng có doanh thu thấp nhất của quý 3 trong suốt 5 năm qua. Doanh thu Q3/2025 đạt 3.262 tỷ đồng, tăng 1,3% so với cùng kỳ và doanh thu 9 tháng đầu năm 2025 đạt 9.103 tỷ đồng, giảm 1,8% so với cùng kỳ, hoàn thành 72,8% dự báo cả năm của HSC, sát với dự báo.
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 28/10/2025
Doanh thu cá tra giảm
Doanh thu cá tra trong tháng 9/2025 giảm mạnh xuống 463 tỷ đồng (giảm 19,3% so với cùng kỳ và giảm 17% so với tháng trước), chủ yếu do sản lượng xuất khẩu giảm. Theo đó, doanh thu Q3/2025 giảm 7,9% so với cùng kỳ xuống 1.760 tỷ đồng.
Tuy nhiên, doanh thu phụ phẩm tăng 50,5% so với tháng trước lên 161 tỷ đồng (vẫn giảm 20,7% so với cùng kỳ). Doanh thu sản phẩm phụ Q3/2025 đạt 579 tỷ đồng, tăng 29,2% so với cùng kỳ.
Doanh thu Collagen & Gelatin đạt 57 tỷ đồng, tăng 9,6% so với cùng kỳ nhưng giảm 31,3% so với tháng trước. Theo đó, doanh thu của phân khúc sản phẩm này trong Q3/2025 đạt 208 tỷ đồng, tăng 19,5% so với cùng kỳ.
Doanh thu các sản phẩm giá trị gia tăng đạt 12 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ và tăng 9,1% so với tháng trước. Trong Q3/2025, doanh thu phân khúc sản phẩm này đạt 31 tỷ đồng, giảm 32,6% so với cùng kỳ.
Doanh thu xuất khẩu sang EU tăng, sang Mỹ giảm
Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ giảm mạnh 26,7% so với cùng kỳ xuống 247 tỷ đồng (giảm 8,9% so với tháng trước). Theo đó, doanh thu xuất khẩu sang thị trường này trong Q3/2025 đạt 1.022 tỷ đồng, giảm 10,7% so với cùng kỳ.
Bảng 1: Cơ cấu doanh thu tháng 9/2025 và 9 tháng đầu năm 2025, VHC
Trong khi đó, doanh thu xuất khẩu sang EU tăng mạnh 25% so với cùng kỳ (nhưng giảm 28,3% so với tháng trước) đạt 175 tỷ đồng. Doanh thu xuất khẩu sang thị trường này trong Q3/2025 tăng 22,7% so với cùng kỳ. Chúng tôi lưu ý rằng các sản phẩm giá trị gia tăng chủ yếu được xuất khẩu sang thị trường EU. Trong tháng 9, các sản phẩm giá trị gia tăng mang lại mức doanh thu vững chắc, tăng 20% so với cùng kỳ và 9,1% so với tháng trước, nhờ doanh thu xuất khẩu sang EU tăng mạnh trong tháng.
Xuất khẩu sang Trung Quốc tăng trở lại sau 3 tháng giảm mạnh liên tiếp, với mức tăng 11,8% so với cùng kỳ lên 76 tỷ đồng. Trong Q3/2025, doanh thu xuất khẩu sang thị trường này đạt 225 tỷ đồng, giảm 22,9% so với cùng kỳ.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu
Tính chung 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu đạt 72,8% dự báo cho cả năm của HSC, sát với dự báo. Chúng tôi giữ nguyên dự báo, với lợi nhuận thuần năm 2025 đạt 1.470 tỷ đồng (tăng trưởng 19,2%), sau đó tăng trưởng 3,6% trong năm 2026 lên 1.532 tỷ đồng. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu VHC và giữ nguyên giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 71.000đ. Cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng tới là 8,1 lần, thấp hơn so với mức bình quân 10,3 lần kể từ tháng 1/2022.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu tháng 9/2025 theo thị trường, VHC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.