Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2024
VHC công bố KQKD Q4/2024 vững chắc với doanh thu thuần đạt 3.206 tỷ đồng, tăng 34,1% so với cùng kỳ nhưng giảm 2,2% so với quý trước. Lợi nhuận thuần tăng mạnh đạt 425 tỷ đồng, tăng 504% so với cùng kỳ và tăng 32,6% so với quý trước, vượt 7% so với dự báo 391 tỷ đồng của HSC.
Tăng trưởng doanh thu đến từ doanh thu cá tra tăng 53% so với cùng kỳ và doanh thu phụ phẩm tăng 38,7% so với cùng kỳ. Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ được hỗ trợ bởi doanh thu cao hơn và tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện lên mức 18% từ 10,2% trong Q4/2023 và 17,7% trong Q3/2024.
Tính chung cả năm 2024, doanh thu thuần đạt 12.535 tỷ đồng, tăng trưởng 24,9% và lợi nhuận thuần tăng mạnh đạt 1.234 tỷ đồng, tăng trưởng 34,2%. KQKD này đạt lần lượt 99,2% và 103% dự báo cả năm của HSC về doanh thu và lợi nhuận thuần.
Doanh thu cá tra tăng trưởng ấn tượng
Trong Q4/2024, doanh thu mảng cá tra đạt 1.850 tỷ đồng, tăng ấn tượng 53% so với cùng kỳ nhờ sản lượng xuất khẩu tăng mạnh (40,2% so với cùng kỳ) và giá bán bình quân tăng (7,5% so với cùng kỳ). Doanh thu phụ phẩm cũng tăng mạnh 38,7% so với cùng kỳ đạt 505 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh thu collagen & gelatin giảm 33,6% xuống 142 tỷ đồng. Doanh thu các mảng khác (bao gồm thức ăn chăn nuôi, dầu cá…) đạt 677 tỷ đồng, tăng 11,9% so với cùng kỳ, doanh thu các sản phẩm giá trị gia tăng cũng tăng 11,5% so với cùng kỳ đạt 29 tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD Q4/2024 & cả năm 2024, VHC
Tính chung cả năm 2024, doanh thu tất cả các mảng đều tăng trưởng. Doanh thu cá tra đạt 6.949 tỷ đồng, tăng trưởng 25,5%. Doanh thu phụ phẩm đạt 1.850 tỷ đồng, tăng trưởng 10,8%, doanh thu collagen & gelatin tăng trưởng 7,4% đạt 773 tỷ đồng, và doanh thu sản phẩm giá trị gia tăng đạt 145 tỷ đồng (tăng trưởng 13,3%). Doanh thu các mảng còn lại đạt 2.770 tỷ đồng, tăng trưởng 44,3%.
Thị trường Mỹ thúc đẩy tăng trưởng
Trong Q4/2024, doanh thu tại thị trường Mỹ tăng trưởng ấn tượng 74% so với cùng kỳ đạt 1.020 tỷ đồng, đóng góp 31,8% tổng doanh thu.
Doanh thu tại thị trường Trung Quốc cũng rất ấn tượng, tăng 45,4% so với cùng kỳ đạt 317 tỷ đồng. Doanh thu tại thị trường EU tăng 26,2% so với cùng kỳ đạt 525 tỷ đồng.
Tính chung 12 tháng năm 2024, doanh thu tại thị trường Mỹ tăng trưởng ấn tượng 32,9% đạt 3.937 tỷ đồng, đóng góp 31,5% tổng doanh thu của VHC. Doanh thu tại thị trường EU tăng trưởng 19,5% đạt 2.117 tỷ đồng, đóng góp 17% tổng doanh thu của VHC. Trong khi đó, doanh thu tại thị trường Trung Quốc đạt 1.248 tỷ đồng, tăng trưởng nhẹ 5,6% và đóng góp 10% tổng doanh thu của VHC.
Tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ sản lượng và giá bán bình quân tăng
Trong Q4/2024, lợi nhuận gộp tăng mạnh 137,2% so với cùng kỳ đạt 578 tỷ đồng nhờ doanh thu tăng mạnh và tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện lên mức 18%, nhờ khoản hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho 175 tỷ đồng. Nếu không tính đến khoản hoàn nhập này, tỷ suất lợi nhuận gộp thực tế Q4/2024 ở mức 15.1%, vẫn cao hơn mức 10,2% trong Q4/2023. Tỷ suất lợi nhuận gộp này cải thiện là nhờ sản lượng tăng (40% so với cùng kỳ) và giá bán bình quân tăng (7,5% so với cùng kỳ). So với tỷ suất lợi nhuận gộp Q3/2024 ở mức 17,7%, tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2024 công bố cao hơn 30 điểm cơ bản, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp thực tế Q4/2024 giảm so với quý trước chủ yếu do giá bán bình quân giảm khoảng 4%.
Tính chung cả năm 2024, lợi nhuận gộp đạt 1.891 tỷ đồng, tăng trưởng 26,7%, tương đương tỷ suất lợi nhuận gộp là 15,1%, cao hơn mức 14,9% trong năm 2023. Lưu ý, VHC đã ghi nhận tổng cộng 175 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho (so với 25 tỷ đồng trích lập dự phòng trong năm 2023). Nếu không tính đến khoản hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho 175 tỷ đồng này, lợi nhuận gộp HĐKD cốt lõi năm 2024 đạt 1.716 tỷ đồng (tăng trưởng 15%), tương đương tỷ suất lợi nhuận gộp ở mức 13,7%.
Lợi nhuận tài chính tốt và chi phí quản lý & bán hàng giảm giúp hỗ trợ lợi nhuận
Trong Q4/2024, VHC ghi nhận lợi nhuận tài chính 98 tỷ đồng, tăng 170,6% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là do lãi tỷ giá ròng tăng 13,7% so với cùng kỳ đạt 86 tỷ đồng và thu nhập lãi ròng đạt 12 tỷ đồng (tăng 123% so với cùng kỳ). Tính chung cả năm 2024, lợi nhuận tài chính tăng trưởng 39% đạt 207 tỷ đồng.
Trong khi đó, chi phí quản lý & bán hàng trong Q4/2024 tăng 30% so với cùng kỳ ở mức 202 tỷ đồng, thấp hơn mức tăng trưởng doanh thu 34% so với cùng kỳ. Điều này tương ứng với tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng/doanh thu là 6,3% so với mức 6,5% trong Q4/2023. Tính chung cả năm 2024, tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng/doanh thu đạt 5,1% so với mức 5,2% trong năm 2023.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu VHC với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 91.600đ (tiềm năng tăng giá 33,9%). VHC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,5 lần, cao hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 9,3 lần.
HSC giữ nguyên dự báo cho năm 2025 với lợi nhuận thuần đạt 1.394 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) trên doanh thu thuần 14.004 tỷ đồng (tăng trưởng 11,7%).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần theo sản phẩm, VHC
Bảng 3: Cơ cấu doanh thu thuần theo thị trường, VHC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
