Cập nhật cổ phiếu VHC – Lợi nhuận cao được hỗ trợ bởi sự phục hồi tại các thị trường trọng điểm

Lợi nhuận cao hơn QoQ được hỗ trợ bởi sự phục hồi tại các thị trường trọng điểm – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 09/08/2023. Nguồn: Tradingview

• CTCP Vĩnh Hoàn (Cổ phiếu VHC) đã công bố KQKD nửa đầu năm 2023 với doanh thu đạt 4,9 nghìn tỷ đồng (-34% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 631 tỷ đồng (-53% YoY), lần lượt hoàn thành 44% và 51% dự báo cả năm của chúng tôi. Mặc dù doanh thu nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi, lợi nhuận ròng cao hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi. Do đó, chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với các dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Trong quý 2/2023, doanh thu của VHC giảm 36% YoY nhưng phục hồi 23% QoQ, chủ yếu nhờ doanh số phi lê cá tra đông lạnh & các sản phẩm khác phục hồi 20% QoQ và bị ảnh hưởng một phần bởi doanh số C&G giảm 5% QoQ.
• Về doanh thu theo thị trường, VHC ghi nhận doanh thu cải thiện mạnh nhất tại các thị trường Mỹ (+31% QoQ), Việt Nam (+24% QoQ) và Trung Quốc (+43% QoQ), mặc dù nguồn cung cá tra giảm do chi phí nuôi trồng cao và thời tiết El Niño bất lợi trong nửa đầu năm 2023. Dựa trên dữ liệu của AgroMonitor, chúng tôi ước tính giá bán trung bình (ASP) của VHC đối với phi lê đông lạnh trên các thị trường này đạt 3,6 USD/kg (+6% QoQ) trong quý 2/2023.
• Theo ước tính của chúng tôi, biên lợi nhuận gộp chung trước khi dự phòng hàng tồn kho giảm 90 điểm phần trăm YoY từ 35,3% quý 2/2022 xuống 34,4% trong quý 2/2023 nhưng tăng 17,1 điểm phần trăm QoQ. Chúng tôi lưu ý rằng giữa các quý, VHC thường ghi nhận các khoản dự phòng hàng tồn kho và hoàn nhập các khoản dự phòng đó, điều này có thể ảnh hưởng việc trình bày biến động biên lợi nhuận gộp liên quan đến giá bán và chi phí đầu vào. Chúng tôi chủ yếu cho rằng biên lợi nhuận gộp tăng QoQ do giá cá nguyên liệu giảm 9% QoQ trong tháng 6 kể từ đầu năm 2023 do tình hình đơn hàng yếu.
• Trong quý 2/2023, LNST sau lợi ích CĐTS của VHC tăng 88% QoQ, một phần nhờ chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A)/doanh thu giảm 1,2 điểm phần trăm khi sản lượng và giá phục hồi so với quý trước.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.