Sự kiện: ĐHCĐ năm 2025 tổ chức ngày 1/4/2025
VCI đã tổ chức ĐHCĐ năm 2025 vào ngày 1/4/2025. Tài liệu đại hội bao gồm kế hoạch kinh doanh cả năm, KQKD sơ bộ Q1 và phương án phân phối lợi nhuận năm 2024. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình.
Kế hoạch LNTT năm 2025 cao hơn dự báo của chúng tôi
VCI lạc quan đối với triển vọng thị trường và HĐKD năm 2025 của Công ty, cụ thể như sau:
- Chỉ số VNIndex: Dự kiến đạt 1.400 điểm vào cuối năm (HSC dự báo 1.468 điểm trong Báo cáo: Vươn mình vượt sóng gió, HSC, 19/12/2024).
- Doanh thu: 4.325 tỷ đồng, tăng trưởng 15% và cao hơn 6% so với dự báo của chúng tôi ở mức 4.072 tỷ đồng (tăng trưởng 10%).
- LNTT: 1.420 tỷ đồng, tăng trưởng 30% và cao hơn 4% so với dự báo của chúng tôi ở mức 1.358 tỷ đồng (tăng trưởng 25%).
Chênh lệch giữa kế hoạch của VCI và dự báo của chúng tôi (Biểu đồ 1) nhiều khả năng đến từ những giả định tham vọng hơn ở mảng tự doanh và cho vay ký quỹ.
KQKD sơ bộ Q1 mạnh mẽ nhờ lãi đầu tư
LNTT sơ bộ Q1/2025 đạt khoảng 400 tỷ đồng, tăng mạnh 76% so với cùng kỳ và tăng 58% so với quý trước. BLĐ chia sẻ tăng trưởng mạnh xuất phát từ việc thực hiện hóa lợi nhuận tích lũy trước đó của danh mục đầu tư.
Dựa trên phân tích của chúng tôi về danh mục của VCI trong Q4/2024 – chủ yếu bao gồm chứng khoán AFS và tài sản tài chính FVTPL (Bảng 2) – chúng tôi tin rằng lợi nhuận nhiều khả năng đến từ việc bán một phần danh mục chứng khoán niêm yết như FPT (Mua vào, giá mục tiêu 157.100đ) và KDH (Mua vào, giá mục tiêu 41.800đ). Khoản đầu tư lớn hơn ở Công ty cổ phần Sữa Quốc tế Lof (IDP; Chưa khuyến nghị) vẫn chưa được thực hiện hóa trong Q1/2025. Tuy nhiên, BLĐ xác nhận đang tích cực tìm kiếm người mua tài sản này.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2025 của VCI
Phân phối lợi nhuận năm 2024: Cổ tức và ESOP
Cổ tức: ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức 5-10% lợi nhuận và BLĐ được ủy quyền quyết định giữa tiền mặt và cổ phiếu dựa trên điều kiện kinh doanh năm 2025.
Lưu ý rằng số dư tiền của VCI ở mức 4,7 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q4/2024 (so với 2,5 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q3/2024), điều này cho thấy Công ty vẫn chưa phân phối hết 4 nghìn tỷ đồng vốn huy động vào cuối năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng BLĐ sẽ ưu tiên sử dụng hết nguồn vốn này trước khi quyết định về chính sách cổ tức. Nếu cổ tức bằng tiền mặt, số tiền chi trả cho NĐT sẽ dao động từ 350-700 tỷ đồng, tương đương 3-6% vốn CSH của VCI.
Kế hoạch ESOP: ĐHCĐ thông qua kế hoạch phát hành 4,5 triệu cổ phiếu ESOP (0,62% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) với giá 12.000đ/cp, thời gian hạn chế giao dịch 1 năm.
HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu tăng 7% trong 1 tháng qua và tăng 18% trong 3 tháng qua, VCI đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 26,1 lần, cao hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với bình quân từ Q4/2020 ở mức 14,8 lần và sát giá mục tiêu của chúng tôi. HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu trong khi đang xem xét lại dự báo.
Bảng 2: Danh mục đầu tư cuối Q4/2024, VCI
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
