Điểm sáng của ngành trong Q1
Đồ thị cổ phiếu TNG phiên giao dịch ngày 22/05/2023. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu và lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng : Cổ phiếu TNG ghi nhận doanh thu thuần tăng nhẹ 5.9% CK, đạt 1,334.7 tỷ VND. Biên lợi nhuận gộp đạt 14.3% (tăng so với 12.5% trong Q1 2022 nhưng giảm nhẹ so với mức 14.8% trong cả năm 2022). Trong bối cảnh hầu hết các công ty dệt may niêm yết chủ chốt đều ghi nhận doanh thu và biên LNG sụt giảm, TNG đang là điểm sáng của ngành. Mặc dù chi phí tài chính tăng mạnh 66.5% do lãi suất tăng cao so với CK, biên LNG của công ty duy trì mức 4.2% (cao hơn Q1 2022 là 3.7% và giảm so với mức 5.5% của cả năm 2022). TNG ghi nhận LNST ở mức 43.6 tỷ VND (+13.5% CK), và là công ty hiếm hoi tiếp tục duy trì tăng trưởng trong Q1 2023.
- Dự phóng 2023: Mặc dù vẫn duy trì tăng trưởng trong Q1, với những bất ổn kinh tế tại các thị trường chính của TNG, chúng tôi dự phóng doanh thu sẽ giảm nhẹ trong năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng TNG sẽ cải thiện chi phí hoạt động và ít bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá hơn so với năm 2022. Chúng tôi duy trì dự phóng doanh thu và LNST năm 2023 ở mức lần lượt 6,396 tỷ VND (-5.6% CK) và 319 tỷ VND (+9.2% CK).
- Rủi ro chính: Dù có dấu hiệu cải thiện về thanh khoản nhưng cơ cấu tài chính của TNG vẫn đang phụ thuộc vào nợ phải trả và nợ vay. Trong một môi trường lãi suất cao, đòn bẩy cao có khả năng gây ra những cú sốc cũng như áp lực từ chi phí lãi vay đang tăng mạnh. Hơn nữa, tình hình thị trường trái phiếu chưa cải thiện nhiều hiện nay ở Việt Nam hạn chế khả năng tái cấp vốn cho các khoản nợ thông qua kênh trái phiếu trong tương lai gần của công ty. Trái phiếu chiếm tỷ trọng 61.8% trong các khoản nợ dài hạn của TNG vào cuối năm 2022.
- Khuyến nghị: Với việc Fed tiếp tục tăng lãi suất điều hành lên mức 5.25% trong T5 2023, chúng tôi duy trì giả định tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trên vốn ở mức 15%, tăng trưởng dài hạn ở mức 4%. Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng thu nhập thặng dư, chúng tôi xác định giá mục tiêu cho TNG ở mức 19,000 VND và duy trì khuyến nghị Nắm giữ.
Nguồn: MASVN
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: TNG
