DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu TCB – Thu nhập từ lãi nhiều khả năng sẽ đóng góp lớn trở lại trong năm 2020

Lượt xem: 561 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA và giá mục tiêu không đổi dành cho Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Cổ phiếu TCB) khi cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2020 trong khi điều chỉnh giảm thu nhập ròng dự báo cho các năm 2020/2021 lần lượt 0,8%/2,6%.

Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 22/08/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 22/08/2019. Nguồn: AmiBroker

Dự báo thu nhập ròng 2020/2021 sẽ giảm nhẹ khi chúng tôi điều chỉnh giảm thu nhập ròng dự phóng 2019, khi cho rằng thu nhập phí từ các dịch vụ ngân hàng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tổng thu nhập phí (NFI) trong nửa cuối 2019 do hoạt động khuyến mãi lớn, trong khi vẫn giữ tỷ lệ tăng trưởng không đổi giai đoạn 2020/2021.

Tuy nhiên, thu nhập ròng dự phóng 2019 của chúng tôi duy trì không đổi đạt 9,4 nghìn tỷ đồng (+11,0% hoặc 21,2% nếu không tính lãi bất thường từ bán Techcom Finance trong năm 2018) khi mức điều chỉnh giảm chi phí dự phòng của chúng tôi bị ảnh hưởng bởi điều chỉnh giảm LN trước dự phòng.

TCB nhận được hạn mức tăng trưởng tín dụng bổ sung, đưa tổng hạn mức lên 17% YoY (so với hạn mức ban đầu là 13%) và ghi nhận tăng trưởng cho vay mạnh mẽ trong quý 2, cùng diễn biến danh mục trái phiếu doanh nghiệp đi ngang do tiến độ phân phối trái phiếu tích cực. Chúng tôi điều chỉnh tăng tăng trưởng cho vay dự báo 2019 lên 17,5% so với 16% trước đây.

ROE dự phóng 2019 (17%) của chúng tôi là thấp hơn trung vị các ngân hàng khác, nhưng là do tỷ lệ đòn bẩy thấp. Chúng tôi cho rằng TCB sẽ tiếp tục ghi nhận tỷ lệ ROA cao nhất trong các ngân hàng chúng tôi theo dõi. Các chỉ số tài chính của TCB là cao hơn các ngân hàng khác và được tận dụng để nắm bắt các cơ hội tăng trưởng. Chúng tôi cho rằng định giá tương đương các ngân hàng của TCB là hấp dẫn với P/B dự phóng 2019 đạt 1,2 lần.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý