Chờ đợi bản sửa đổi quy định cho trái phiếu doanh nghiệp – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 10/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 8,2% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Cổ phiếu TCB) xuống còn 64.100 đồng/CP nhưng vẫn giữ nguyên khuyến nghị MUA
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do định giá thấp hơn đến từ cả hai phương pháp thu nhập thặng dư và P/B mục tiêu, do (1) dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi giảm 2,7% và (2) dự báo chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 2,6% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống còn 21,7 nghìn tỷ đồng (+20,3% YoY) so với dự báo trước đó của chúng tôi do (1) thu nhập từ lãi (NII) giảm 2,8% với NIM giảm 7 điểm cơ bản, và chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín dụng từ 22,8% xuống còn 17,7% – chủ yếu điều chỉnh giảm số dư trái phiếu doanh nghiệp – và (2) thu nhập phí ròng (NFI) giảm 2,9% do phí từ hoạt động bảo lãnh và môi giới chứng khoán giảm, được bù đắp một phần bởi chi phí dự phòng giảm 23,9%.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng tín dụng trung bình giai đoạn 2022-2024 từ 20,0% xuống còn 18,4%. Tuy nhiên, mức tăng trưởng tín dụng 18%/năm vẫn là mức tăng trưởng cao so với tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống dự kiến ở mức khoảng 14%-15%/năm.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Hạn mức tín dụng thấp hơn dự kiến; không thể duy trì tỷ lệ CASA so với kỳ vọng của chúng tôi; nợ xấu từ khoản vay và trái phiếu doanh nghiệp cao hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: TCB
