Sự kiện: Hội nghị chuyên viên phân tích diễn ra ngày 19/5
TCB đã tổ chức Hội nghị chuyên viên phân tích trực tuyến để trình bày thông tin chi tiết về KQKD Q1/2020. Kết quả đạt được trong Q1 khả quan hơn kỳ vọng của chúng tôi (vui lòng tham khảo Báo cáo nhanh về KQKD Q1 của TCB ngày 29/4).
Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 25/05/2020. Nguồn: AmiBroker
Chưa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2020
Ban lãnh đạo chưa đưa ra thông tin kế hoạch kinh doanh năm 2020. Kế hoạch kinh doanh sẽ được trình tại ĐHCĐTN diễn ra vào tháng 6. Tuy nhiên ban lãnh đạo đã chia sẻ nhận định về những nhân tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận như sau:
- Tăng trưởng tín dụng giảm còn 10% từ 18,9% trong năm 2019.
- Tỷ NIM ổn định ở mức tương đương với năm 2019 là 4,4%. Tác động của việc giảm lãi suất cho vay đối với khách hàng gặp khó khăn có thể được bù đắp nhờ chi phí huy động giảm.
- Tốc độ tăng trưởng thu nhập ngoài lãi giảm. Cụ thể, lãi thuần HĐ dịch vụ chịu ảnh hưởng của biện pháp phong tỏa tại các nước trên thế giới và giãn cách xã hội tại Việt Nam.
- Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) tăng do Ngân hàng chi đầu tư cho hệ thống CNTT nhằm đẩy nhanh quá trình số hóa và do hoạt động kinh doanh hồi phục chậm hơn kỳ vọng.
- Nợ xấu tăng trong bối cảnh dịch bệnh và chi phí tín dụng tăng do TCB chủ động trích lập dự phòng và xóa nợ xấu.
Hiện chúng tôi dự báo LNTT năm 2020 tăng trưởng khiêm tốn ở mức 5,7% mặc dù LNTT Q1/2020 tăng trưởng mạnh 19%.
Bảng 1: Nợ xấu theo khách hàng của TCB
Ban lãnh đạo: chất lượng tài sản được duy trì tốt
Theo ban lãnh đạo, tỷ trọng cho vay các ngành chịu ảnh hưởng nặng nề của dịch bệnh gồm xây dựng, vật liệu, du lịch và giải trí là 11%; thấp hơn nhiều mức ước tính toàn hệ thống là 24,4%. Tính đến ngày 15/5, có 7% dư nợ cho vay đã được xác định có khả năng tái cơ cấu (theo Thông tư 01). Trong đó, TCB mới chỉ tái cơ cấu 0,2% dư nợ cho vay trong Q1/2020 (chủ yếu là các khoản vay của các doanh nghiệp lớn và DNNVV).
Những biện pháp hỗ trợ chính đối với khách hàng gồm:
- Tái cơ cấu thời hạn trả nợ tối đa 12 tháng
- Giảm lãi suất tối đa 2%
- Khách hàng cá nhân được miễn phí trả nợ trước hạn
Ban lãnh đạo tỏ ra tự tin về chất lượng tài sản dựa trên các yếu tố:
- 94% dư nợ cho vay có tài sản đảm bảo.
- TCB tập trung vào các nhóm khác hàng bao gồm các doanh nghiệp lớn đầu ngành, các DNNVV có quy mô tương đối lớn và khách hàng cá nhân có thu nhập cao, là những khách hàng được coi là ít chịu ảnh hưởng hơn và có khả năng trả nợ tốt hơn trong điều kiện kinh tế khó khăn.
- Cụ thể, về cho vay mua nhà, khách hàng của TCB hầu hết là khách hàng có thu nhập cao (82%) và thu nhập khá (11%).
- Chất lượng tài sản vẫn tốt; tỷ lệ nợ xấu hiện như sau: cho vay mua nhà (0,8%); DNNVV (0,3%) và doanh nghiệp lớn (0,3%).
Trong Q1/2020, TCB đã giảm số dư nợ xấu xuống 2.530 tỷ đồng (giảm 18% so với đầu năm); tỷ lệ nợ xấu cuối kỳ là 1,09%; giảm từ 1,33% tại thời điểm cuối năm 2019. Điều này là nhờ ngân hàng xóa 693 tỷ đồng nợ xấu, tương đương 0,3% dư nợ trong khi nợ xấu mới hình thành không đáng kể (145 tỷ đồng, bằng 0,06% tổng dư nợ). Cho năm 2020, ban lãnh đạo dự đoán nợ xấu sẽ tăng nhưng tỷ lệ nợ xấu sẽ được kiểm soát dưới 2%. Dự báo của chúng tôi cho năm 2020 thận trọng hơn: chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu tại thời điểm cuối năm là 2,24%; tỷ lệ nợ xấu mới hình thành là 1,32% và chi phí tín dụng là 0,78%.
Ban lãnh đạo: tỷ lệ NIM năm 2020 khả quan và ổn định
Trong Q1/2020, ảnh hưởng của dịch Covid-19 đối với tỷ lệ NIM không đáng kể; trên thực tế tỷ lệ NIM đã tăng 0,31% lên 4,72% từ 4,41% trong năm 2019 nhờ lợi suất gộp tăng 0,11% và chi phí huy động giảm 0,15%. Trong những quý còn lại của năm 2020, tỷ lệ NIM dự báo duy trì ở mặt bằng của năm 2019 nhờ lãi suất cho vay giảm được bù đắp từ việc chi phí huy động giảm. Tuy nhiên chúng tôi thận trọng hơn ban lãnh đạo Ngân hàng và dự báo tỷ lệ NIM năm 2020 sẽ giảm 0,15%.
Yếu tố quan trọng giúp TCB giảm chi phí huy động là danh mục tiền gửi không kỳ hạn của Ngân hàng. Trong Q1/2020, tiền gửi không kỳ hạn giảm 5% so với đầu năm (tăng 29% so với cùng kỳ); theo đó tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn của TCB giảm còn 32,2% từ 34,5% tại thời điểm cuối năm 2019. Tuy nhiên điểm tích cực là tiền gửi không kỳ hạn từ khách hàng cá nhân vẫn tăng 2,2% so với đầu năm trong khi tiền gửi không kỳ hạn từ khách hàng doanh nghiệp (do nhân tố thời vụ) giảm 14,7%. Tính đến Q1/2020, tiền gửi không kỳ hạn từ khách hàng cá nhân chiếm 62% tổng tiền gửi không kỳ hạn (năm 2017 là 39%), cho thấy sự đầu tư vào của TCB vào nền tảng số và các chiến dịch như miễn phí giao dịch và hoàn tiền 1% cho các giao dịch thẻ tín dụng đã đem lại hiệu quả.
Huy động khoản vay hợp vốn 500 triệu USD
Vào ngày 17/4, TCB đã hoàn thành ký kết khoản vay hợp vốn 500 triệu USD. Đây là khoản vay tín chấp có kỳ hạn 3 năm và lãi suất bằng lãi suất bằng lãi suất cho vay USD liên ngân hàng (LIBOR) cộng biên độ 1,5%/năm. Theo ban lãnh đạo, để đáp ứng nhu cầu đăng ký cho vay quá lớn từ thị trường hợp vốn quốc tế, quy mô khoản vay đã được nâng lên 500 triệu USD từ dự kiến ban đầu là 300 triệu USD. Lãi suất USD LIBOR bình quân kỳ hạn 3 tháng trong tháng 4 là 1,092%. Ban lãnh đạo cho biết lãi suất của khoản vay (tính ra VNĐ) thấp hơn khoảng 1% so với lãi suất huy động tiền gửi có kỳ hạn.
Duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu giữ nguyên ở 25.700đ
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào đối với Cổ phiếu TCB với giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư giữ nguyên ở 25.700đ; tương đương tiềm năng tăng giá là 20,7%. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần hợp nhất năm 2020 đạt 10,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 6,1%).
Nguồn: HSC