Cập nhật cuộc họp với chuyên viên phân tích – Kết quả khả quan nhưng định giá không còn hấp dẫn
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 26/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- Do sự mở cửa trở lại của các nền kinh tế lớn, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may đạt 18,8 tỷ USD (+21,2% so với cùng kỳ) trong nửa đầu năm 2021 (6T2020: +4,2% so với cùng kỳ). Nhu cầu về trang phục trên toàn thế giới đã tăng lên, đặc biệt là quần áo thể thao bán qua các kênh trực tuyến. Về mặt địa lý, Mỹ vẫn là thị trường nhập khẩu hàng Việt Nam lớn nhất trong đó doanh thu xuất sang Mỹ tăng 24,2% so với cùng kỳ. Các thương hiệu quần áo thể thao như Nike, Adidas và Puma đã gia tăng lượng hàng may mặc và giày thể thao từ Việt Nam (từ khoảng 16% -30% trong năm 2017 lên khoảng 28% -50% tổng sản lượng sản xuất trong năm 2020), sau tác động của chiến tranh thương mại Mỹ- Trung Quốc.
- Riêng trong Q2/2021, STK đạt doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt lần lượt là 510 tỷ đồng (+102% so với cùng kỳ) và 70,7 tỷ đồng, tăng gấp 25 lần so với cùng kỳ. Lũy kế 6T2021, STK đạt doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 1,1 nghìn tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ) và 140,8 tỷ đồng (+156% so với cùng kỳ), hoàn thành 46% và 56% kế hoạch năm.
- Chúng tôi duy trì ước tính năm 2021 cho STK, với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+35,2% so với cùng kỳ) và 250 tỷ đồng (+74,3% so với cùng kỳ). Năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+9,6% so với cùng kỳ) và 295 tỷ đồng (+18% so với cùng kỳ).
- Trong ngắn hạn, Cổ phiếu STK sẽ tiếp tục hưởng lợi từ sự phục hồi của ngành trong bối cảnh nhu cầu về sợi tái chế ngày càng tăng. Về dài hạn, việc mở rộng công suất từ nhà máy Unitex trong năm 2023 sẽ là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu. Ở mức 39.800 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu STK đang giao dịch với hệ số P/E năm 2021 và 2022 lần lượt là 10,9x và 9,2x, cao so với mức trung bình của ngành là 9x. Mặc dù chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn, nhưng định giá của STK không còn hấp dẫn. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu là 43.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá là 8,8%, dựa trên hệ số P/E mục tiêu là 10x cho lợi nhuận ước tính năm 2022, tương ứng khuyến nghị TRUNG LẬP.
Nguồn: SSI
Từ khóa: STK
